TENARIS - Alziamo il target price a 19,55 euro, giudizio Neutrale
FATTO
Tenaris ha diffuso i risultati del 4° trimestre e dell’intero esercizio 2022 positivi, fornendo un outlook all'insegna dell'ottimismo.
Nel 2022 si sono registrati ricavi per 11,76 miliardi di dollari, +80% rispetto ai 6,52 miliardi realizzati nell’esercizio precedente. Il giro d’affari ha beneficiato del forte aumento dell’attività nell’area America.
L'Ebitda margin è cresciuto dal 20,8% al 31% dei ricavi, per effetto dell’aumento dei prezzi dei prodotti venduti, che ha compensato i maggiori costi dell’energia e delle materie prime.
Il risultato operativo è passato da 707,51 a 2,96 miliardi di dollari.
Utile netto di 2,55 miliardi di dollari, risultato che si confronta con gli 1,1 miliardi dell’anno precedente.
L’utile per azione è stato di 2,16 dollari.
Nel solo 4° trimestre i ricavi sono saliti del +76%, da 2,06 a 3,62 miliardi. Su base sequenziale, il fatturato è salito del +22% sul terzo trimestre, grazie principalmente all’incremento dei prezzi e delle spedizioni. In forte miglioramento anche l’utile netto, da 370,03 a 807,32 milioni di dollari.
Outlook sul 2023
Il management prevede un’ulteriore crescita delle vendite nel primo semestre, sulla spinta dell’aumento della produzione in Nord America e dell’incremento delle spedizioni. Parallelamente, l’Ebitda margin dovrebbe confermarsi agli attuali livelli. Infine, il flusso di cassa dovrebbe continuare a crescere, mentre il fabbisogno di capitale circolante dovrebbe stabilizzarsi a partire dal 2° trimestre.
Dividendo
Proposto un dividendo 2023 (relativo all'esercizio 2022) di 0,51 usd per azione. La cedola comprende l'acconto di 0,17 usd pagati a novembre 2022. Il saldo del dividendo, pari a 0,34 usd, sarà staccato il 22 maggio 2023 e messo in pagamento il 24 maggio.
EFFETTO
Riteniamo che il titolo possa beneficiare nelle prossime settimane di:
1) un'ulteriore revisione al rialzo delle stime di consensus sugli utili;
2) delle condizioni favorevoli del mercato delle commodity grazie alla riapertura della Cina.
Alziamo il target price da 18 a 19,55 euro e abbassiamo la raccomandazione a NEUTRALE visto il modesto upside rispetto alla quotazione raggiunta cn il rally delle ultime sedute.
Giudizio NEUTRALE su Tenaris , target price 19,55 euro.
