Tlc - Ristrutturazione aggressiva del debito di Altice
Riteniamo che il break-up di SFR andrà comunque avanti
Fatto
Il Financial Times riporta che Patrick Drahi ha accumulato oltre $60bn di debiti nel gruppo Altice, tra cui più di €8bn in Altice International, oltre $26bn in Altice US e €15.5bn in Altice France.
Il recente “drop down”, reso possibile da alcune trap door contrattuali, ha spostato asset che generano l’80% di €1.6bn di utili fuori dal perimetro dei creditori, facendo scendere i bond senior da 75 a 66 centesimi e le tranche junior da circa 35 a 16–19 centesimi. Drahi ha respinto un’offerta da €17bn per SFR e ha atteso proposte per XpFibre, la rete in fibra ottica in Francia, valutata circa €7bn.
Dopo queste manovre ai creditori restano circa €300mn da utilizzare a fronte di €8bn di debito, situazione giudicata insostenibile, mentre Altice Portugal ha raccolto €750mn con possibilità di raccogliere ulteriori €2bn, per coprire passività dell’internazionale e capitale circolante. Il quotidiano segnala inoltre che in Francia sono in corso indagini su un presunto sistema di corruzione all’interno del gruppo, mentre Altice sfrutta diverse botole per forzare una ristrutturazione.
Effetto
Malgrado le tensioni legate alla ristrutturazione aggressiva del debito di SFR — con l’utilizzo di diverse botole che hanno indebolito la posizione de…
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