TELECOM ITALIA - Risultati in linea con le attese per Vodafone
FATTO
Fatturato di Vodafone Gruppo sul 3Q 2021/22 in linea con le attese:
• Service revenue a 9.65 mld di euro, +1% vs cons 9.62 mld;
• Crescita service revenue +2.7% YoY (2Q: +2.4% YoY), consensus Bloomberg +2.2% YoY;
• Germania (30% fatturato di Gruppo) a 2.94 mld, +1.1% YoY (2Q: +1.0% YoY), cons. 2.94 mld;
• UK (13%) a 1.29 mld (3Q: +0.9% YoY, 2Q: +0.6% YoY), cons. 1.29 mld;
• Italia (11%) a 1.11 mld, -1.3% YoY (di cui -2.9% mobile, +3.1% fisso);
• Spagna (10%) a 940 mln, -1.6% YoY (2Q: -1.9% YoY), cons. 933 mln;
• Ricavi totali a 11.68 mld, +1% vs cons. 11.53 mld;
Italia: risultati commerciali sostenuti dalla migrazione dei clienti MVNO Postepay su rete Vodafone e da un buon momentum sul fisso. Dinamiche competitive stabili nel trimestre: nonostante la pressione sui prezzi, i volumi di MNP si sono ridotti del 17% YoY. In crescita il brand Ho con 65k net adds a quota 2.7mn. Sul segmento broadband, 3Q: +31k net adds (2Q: +11K) con oltre 3 mln di clienti, mentre sul segmento FWA +24k.
Confermata la guidance sull’anno in corso FY21/22: Adj. EBITDAaL a 15.2-15.4 mld (cons. €15.26bn); Adj. FCF >5.3 mld (cons. 5.34 mld).
M&A: Bloomberg riferisce le indiscrezioni del quotidiano El Confidencial di una ripresa delle trattative con MassMovil (partecipato da KKR, Cinven e Providence) interessata a rilevare le attività di Vodafone Spagna (valutata €7bn).
EFFETTO
Risultati nel complesso in linea con le nostre attese e con una stabilizzazione dei trend in Italia (positivo readacross per TIM che riporterà i risultati 4Q21 il prossimo 3 marzo). Possibili indicazioni su consolidamento in Europa e in Italia (ipotesi di merger con Iliad) nella call di questa mattina (11:00am CET), anche a valle dei recenti rumours sulle pressioni da parte del fondo attivista Cevian che ha costruito uno stake in Vodafone chiedendo un’accelerazione del processo di valorizzazione degli asset.
Raccomandazione su TIM MOLTO INTERESSANTE, target price a 0,60 euro.
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