TELECOM ITALIA - Risultati di Orange in linea con attese

FATTO
Orange ha raggiunto sul 2021 le guidance e le attese di consensus: 

• Ricavi a €42.5bn (cons. €42.47bn), +0.8% YoY (Francia -1.6%, Spagna -4.7%, Resto Europa +10.6%, Enterprise +0.7%)
• EBITDAaL a €12.6bn (cons. €12.54bn), -0.5% YoY (Francia -2.9% YoY, +1.5% su base organica)
• Capex a €7.3bn (guidance €7.6-7.7bn, cons. €7.7bn)
• FCF organico a €2.4bn (in linea con guidance, cons. €2.26bn)
• Debito Netto (ex IFRS16) a €24.26bn (cons. €24.55bn), c. 1.91x (FY20: 1.83x, guidance c.2x)
• DPS a €0.70 (in linea con guidance)
Sul FY22 target in linea con il consensus:
• EBITDAaL in crescita tra il +2.5/+3% YoY (cons. +2.4% YoY a €12.8bn)
• Capex inferiori a €7.4bn (cons. €7.3bn)
• FCF >€2.9bn (cons. €2.82bn)
• Debito Netto/EBITDAaL a c. 2x (cons. 1.93x)
• DPS a €0.70 (cons. €0.70)

Sul FY23, confermata la guidance di FCF tra €3.5-4.0bn (cons. €3.5bn).

EFFETTO
L’attenzione per la call di oggi di Orange è su eventuali sviluppi lato consolidamento in Europa (mercato spagnolo già indicato da Vodafone) e nel settore delle torri (possibile combinazione paneuropea con torri di Vantage Towers e di DT).

Ricadute nel complesso neutrali per TIM che riporterà i risultati 2021 il prossimo 2 marzo.

Raccomandazione su TIM MOLTO INTERESSANTE, target price a 0,60 euro.  

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