TELECOM ITALIA - Punterebbe a cedere NetCo per almeno 20 miliardi

FATTO
La Repubblica riporta indiscrezioni vicine a TIM secondo cui il Gruppo punterebbe a cedere NetCo per almeno 20 mld.

Queste indiscrezioni si aggiungono a quelle di ieri de il Sole 24Ore secondo cui Vivendi potrebbe accettare una soglia di 25 mld come base per una negoziazione, rispetto ai 31 mld più volte indicati come obiettivo dei francesi per la migliore valorizzazione dell’asset, 

EFFETTO
Un floor a 20 mld per NetCo  si colloca in linea con la nostra valutazione fondamentale ed implica un multiplo EV/EBITDA di circa 9x.

Nella nostra SOP su TIM assumiamo una valutazione standalone di 16.7 mld per la NetCo e includendo un 50-60% delle sinergie, tuttavia non escludiamo la possibilità di un punto di convergenza con Vivendi a 24-25 mld, livello coerente con i multipli prospettici pagati da CDP e Macquarie per OF.  

Con queste valutazioni, l’incasso dalla cessione di NetCo consentirebbe di ridurre significativamente il debito netto a fine 2022 (nostra stima 20.7 mld) e di lasciare elevata flessibilità finanziaria alla ServCo per intraprendere un nuovo percorso di riposizionamento commerciale.

Raccomandazione su TIM MOLTO INTERESSANTE, target price a 0,43 euro.  

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