TELECOM ITALIA - In arrivo 1.200 prepensionamenti

FATTO
Agcom ha bloccato ieri l'iter per la trasmissione alla Ue del progetto di coinvestimento FiberCop dopo il rialzo dei prezzi chiesto da Tim per l'inflazione. La richiesta di Tim, dello scorso 18 maggio, è stata ritenuta in grado di «incidere significativamente sull'intero schema tariffario dell'Offerta di coinvestimento, introducendo un sistema di prezzi variabili nel tempo rispetto al precedente schema di prezzi. 

Intanto Tim ha raggiunto un'intesa con i sindacati per 1.200 uscite volontarie tramite prepensionamento (Art. 4 legge Fornero). L'intesa prevede che le uscite avvengano entro novembre e riguardano chi raggiungerà i requisiti perla pensione di vecchiaia in alcuni casi entro fine 2027 e in altri entro fine 2028.

EFFETTO
La proposta di coinvestimento era stata portata in Agcom per garantire vantaggi regolamentari ai soci FiberCop (TIM, KKR, Fastweb) e agli altri operatori coinvolti nel coinvestimento (es.Tiscali) contemplando, fra le varie ipotesi, anche accordi strutturali di acquisto come elemento di condivisione del rischio e aveva trovato un forte supporto da parte di KKR, che ha investito 1.8 mld per rilevare il 37.5% di FiberCop.

Riteniamo tuttavia che l’adeguamento dei prezzi wholesale all’inflazione rappresenti un positivo game changer per TIM, perché dovrebbe riflettersi in una rivalutazione degli asset di NetCo (da noi stimati conservativamente circa 16.7 mld).

Quanto ai prepensionamenti, le 1.200 uscite volontarie riguardano circa il 3% della forza lavoro domestica (42.800) e sono in continuità con gli anni precedenti (tra il 2018-2021 registrate 6.500 uscite volontarie e 1.300 assunzioni, per una riduzione complessiva dell’11% della forza lavoro).

L’attuale piano di TIM sul 2022-24 prevede la riduzione del 15% della base Opex domestica (4.8 mld a fine 2021, di cui il costo del lavoro pesa quasi il 40%), che equivale ad un upside sull'utile per azione di oltre 3 cent spalmato su tre anni.

Raccomandazione su TIM MOLTO INTERESSANTE, target price a 0,47 euro.  

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