TELECOM ITALIA - CVC migliora l'offerta per il 49% di EnterpriseCo
FATTO
Secondo La Repubblica, CVC avrebbe migliorato i termini dell’offerta non vincolante per EnterpriseCo e relativa ad una quota di minoranza del 49%.
La nuova offerta valuterebbe il 100% dell’EV di EnterpriseCo circa 7 mld (la precedente 6 mld, presentata lo scorso 25 marzo) e sarebbe stata inviata al board di TIM lo scorso 6 luglio, alla vigilia del Capital Markets Day.
La nuova offerta prevederebbe condizioni piu stringenti sulla governance e al netto di costi dei costi di ristrutturazione annunciati sulla divisione, l’ammontare offerto per il 49% è 3.3 mld, +10% rispetto all’offerta di tre mesi fa.
TIM avrebbe fatto sapere che i termini e le condizioni non sarebbero ancora soddisfacenti, la priorità di breve termine resta la cessione della NetCo a CDP e se questa opzione non dovesse andare in porto, non sarebbero escluse alternative, come quella di aprire una gara (beauty contest) tra possibili aspiranti investitori per massimizzare il valore di NetCo ed eventualmente anche di EnterpriseCo.
EFFETTO
Nella nostra SOP valutiamo circa 8.2 mld il 100% dell’EV di EnterpriseCo che annovera al suo interno il business di Noovle, altri asset come la divisione TopClients di TIM, Telsy e Olivetti.
Anche la nuova offerta di CVC per EnterpriseCo ci sembra poco attrattiva considerando l’elevata qualità dell’asset, pertanto giudichiamo positivamente l’eventuale decisione di TIM di aprire un beauty context con altri potenziali bidder per massimizzare il valore anche di EnterpriseCo.
Raccomandazione su TIM MOLTO INTERESSANTE, target price a 0,43 euro.
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