TELECOM ITALIA - Avvio della cessione della quota EnterpriseCo al CdA di domani

FATTO
La Stampa riferisce che domani il CdA di TIM potrebbe valutare anche l’apertura del processo per la cessione di una quota di minoranza in EnterpriseCo. Nel frattempo, sulla governance, crescono le pressioni sul Presidente Rossi sia da parte di Vivendi (che ha due consiglieri in CdA) che di alcuni consiglieri indipendenti.

EFFETTO
Leggiamo positivamente un’accelerazione della cessione di una quota di minoranza di EnterpriseCo da parte di TIM, su cui la stampa nei giorni scorsi citava il pressing da parte di VIV. Nella nostra SOP valutiamo circa 8.7 mld il 100% dell’EV di EnterpriseCo che annovera al suo interno il business di Noovle, altri asset come la divisione TopClients di TIM, Telsy e Olivetti.

Anche a noi, l’offerta di CVC per EnterpriseCo da 6 mld era sembrata poco attrattiva considerando l’elevata qualità dell’asset, pertanto giudichiamo positivamente la decisione di TIM di aprire un beauty context con altri potenziali bidder per massimizzare il valore dell’asset.

Nel 1H il business Enterprise di TIM aveva evidenziato una solida crescita della topline trainata dalla crescita della componente Cloud di Noovle (+62% YoY nel 1H). Il Cloud pesava circa il 23% del fatturato di EnterpriseCo 2021 (3 mld) e questa contribuzione è attesa quasi raddoppiare al 44% nel 2030 (target fatturato EnterpriseCo di 5 mld).

Raccomandazione su TIM MOLTO INTERESSANTE, target price a 0,43 euro.  

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