TELECOM ITALIA +6% Rumours: CEO al lavoro su cessione di TIM Brasil, con sostegno di Vivendi

FATTO
TIM  svetta in rialzo del 6%.

Secondo la Verità & Affari di domenica, il CEO di TIM starebbe valutando la cessione di TIM Brasil puntando ad un incasso di 5-6 mld di euro per la partecipazione di TIM (circa 3.8 mld per il 66.6% agli attuali prezzi correnti di mercato). 

Labriola sarebbe già in contatto con alcuni potenziali acquirenti non identificati interessati all'operazione. 

Vivendi sosterrebbe il disposal.

L'articolo aggiunge che il nuovo governo cercherà anche di superare lo stallo TIM su NetCo, indicandolo come uno dei primi dossier sul tavolo.

EFFETTO
Se confermato, si tratterebbe di uno scenario inedito per il Gruppo, considerando anche la posizione espressa dal management nell’ultimo capital market day del 7 luglio a favore del rafforzamento di TIM nel Paese dopo l’acquisizione degli asset di Oi, ma riteniamo che un’eventuale semplificazione del perimetro societario potrebbe favorire future operazioni di takeover sul Gruppo da parte di potenziali acquirenti.

Considerando il basso livello di indebitamento di TIM Brasil (circa 660 mln after lease, 0.5x) il deleverage associato al solo deconsolidamento del debito è oggi trascurabile rispetto al ratio di Gruppo (su base after lease, stimiamo rapporto Net Debt/EBITDA a 4.2x a fine 2022), ma le valutazioni per l’asset potrebbero essere particolarmente interessanti. 

Riteniamo infatti che le attuali quotazioni di mercato non incorporino ancora la prospettiva della market repair a seguito della semplificazione della struttura del mercato e le sinergie associate all’acquisizione di Oi. Considerando un premio significativo per la quota di controllo in TIM Brasil rispetto gli attuali prezzi di mercato, stimiamo una riduzione del leverage di Gruppo di 0.2x (premio del 30%, 5 mld) o di 0.4x (premio del 60%, 6 mld).

Raccomandazione su TIM MOLTO INTERESSANTE, target price a 0,43 euro.  

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