STM - Abbassiamo il target price a 25,60 euro
Risultati del 2Q 2025 leggermente sopra la parte mediana della guidance, ma outlook sul 3Q 2025 sotto le attese di mercato
Fatto
Pubblichiamo una nota di commento ai risultati 2Q25, che ha riportato numeri leggermente sopra il midpoint della guidance, grazie alla buona performance di Personal Electronics (21% of tot., -5% YoY and +3% QoQ) e Industrial (20%, -7% YoY and +15% QoQ). I ricavi del trimestre sono stati pari a $2.77bn (our/cons. $2.77/$2.75bn), -14% YoY e +10% QoQ; gross margin al 33.5% (our/cons. 34.2%/33.5%); adj. EBIT a $57mn (our/cons. $83/$52mn); adj. EPS a $0.06, -83% YoY; net cash a $2.7bn (vs our $3.1bn).
La FCF generation è risultata deludente a causa di un aumento delle inventories.
La guidance 3Q25 ha deluso le attese del mercato, che si aspettava un ritorno alla crescita YoY come suggerito dal CEO a inizio giugno. Le indicazioni prevedono ricavi a $3.17bn (our/cons. $3.32/$3.10bn), -2% YoY e +10% QoQ; gross margin al 33.5% (our/cons. 36.0%/34.7%); adj. EBIT a ~$202mn (-47% YoY), con una marginalità al 6.4%. La mancata ripresa è attribuibile a un taglio ordini da parte di un cliente Automotive (che riteniamo essere Tesla), mentre la marginalità risente di una leva operativa ancora debole e di maggiori headwinds FX.
Effetto
Confermiamo la raccomandazione NEUTRALE e rivediamo il TP a €25.6 (da €27.2) riflettendo stime più basse e un FX meno favorevole, solo parzialmente co…
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