Stm - Feedback dalla conference di Morgan Stanley

Fatto

Ieri il CEO Chery ha partecipato alla Morgan Stanley TMT Conference in Barcellona. I messaggi emersi riguardano:

•    Guidance ricavi 4Q di $3.28bn confermata. Noi stimiamo $3.30bn includendo upside da maggiori vendite di iPhone, le quali non sono incluse nelle guidance, mentre il è pari a $3.29bn

•    Gross margin confermato al ~35%; noi e consenso al 34.9%

•    Ricavi 1Q confermati visti in linea con il trend stagionale per un calo del -10/-11% QoQ ovvero $2.92-2.95bn vs noi/consenso $3.00/2.94bn

•    Crescita 2026: guidata dall’introduzione di nuovi microcontroller ed espansione del portafoglio dei chip analogici

•    Unsaturation charges: attese rimanere nel 2026 con 4q più che dimezzate (coerente con ns stima 2026 di 180bps vs 360bps nel 2025)

•    CapEx/Sales inferiore al 15% nei prossimi esercizi: noi al 14%, consenso al 15.7/15.8%

•    Silicon Carbide: crescita di $100mn nel 2026 (ricavi 2024 di ~$1.1bn, livello 2025 non fornito, ma in calo significativo); Nel 2027 ricavi previsti tornare a livello 2024. Entrambe le indicazioni sono coerenti con nostre stime

•    Esposizione a AI server: diversa rispetto a IFX (STM non presente in low-voltage MOSFET sullo smart power switch); STM lavora alla prossima generazione basata su architettura a 800V (non interessata alla generazione corrente); contributo inizia nel 2026 da silicon photonics ($300-500mn a fine decade) e microcontroller, da 2028/29 da power e analog

•    Piano di ristrutturazione confermato: $120mn/anno di gross savings a livello di OpEx; benefici sul gross margin da reshaping manufacturing capacity dal 2027 con 2026 ancora un anno di transizione

•    Robot Humanoids: esposizione con MEMS, optical sensing (3D time of flight), motor control, charger, BMS. Contenuto di $300-400 che può estendersi fino a $600-700 per i più sofisticati. Lavorando con due best american player (riteniamo Tesla e Amazon), un player cinese molto conosciuto e uno europeo

Effetto