SNAM - Risultati sopra le attese, positivo l’outlook sugli investimenti

FATTO
Snam ha chiuso il quarto trimestre con dati al di sopra delle nostre stime e del consenso a livello di utile netto. Il risultato è stato ottenuto grazie a un maggiore contributo delle società collegate. 

In dettaglio:

- Generazione di cassa in linea.
- EBITDA rettificato: 534 milioni rispetto ai 518 milioni (consenso 525 milioni);
- Utile netto adj.: 280 milioni rispetto ai 232 milioni (consenso 239 milioni);
- Investimenti: 404 milioni contro 444 milioni;
- Posizione Finanziaria Netta: 14.021 rispetto ai 14.043 milioni (consenso 14.053 milioni).
- Dividendo per azione  2021: 0,262 euro, rispetto ai 0,262 euro previsti (saldo 0,1572).

È stata confermata la guidance sull'utile netto 2022, in linea con le nostre stime (1.092 milioni) e il consenso (1,1 miliardi). 

La guidance sull'utile netto di gruppo 2022, alla luce dei risultati positivi conseguiti nel 2021 e della riduzione del WACC per il nuovo periodo regolatorio, si conferma a circa 1,1 miliardi di euro, ipotizzando perimetro costante e la stabilità del contributo delle consociate austriache, una domanda di gas costante e incentivi basati sulla produzione di 40 milioni di euro.

EFFETTO
Nonostante i risultati del 2021 migliori del previsto, confermiamo le stime di P&L sul 2022 in quanto la nostra percezione è che i risultati 2021 di alcune delle società associate siano stati particolarmente forti e potrebbero non essere replicati (principalmente TAG e Terega). View positiva confermata sulla base di una valutazione attraente e interessanti prospettive di investimento nonostante il contesto volatile.

Su SNAM la raccomandazione è INTERESSANTE, target price a 5,40 euro.

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