SNAM - Risultati solidi e ottima redditività in termini di dividendo
Guidance FY23 confermata.
Fatto
Ieri Snam ha pubblicato i risultati del 2Q23 leggermente superiori alle attese sul P&L e sostanzialmente in linea in termini di generazione di cassa.
In dettaglio, i ricavi regolati (escl. costi energetici) hanno chiuso a Eu673mln (in linea), in crescita dell'8% YoY, trainati dagli investimenti e dal deflatore degli investimenti (crescita della RAB), dal contributo degli incentivi output based, e da ricavi da nuove attività superiori alle attese (Eu273mn da Eu159mn nel 2Q22 e Eu248mn nel 1Q23).
Tutto ciò ha portato ad un adj. EBITDA a Eu625mn (+10% YoY e 3% sopra la stima), mentre l'aumento degli oneri finanziari e la leggera flessione del contributo delle collegate (al netto della plusvalenza su De Nora contabilizzata sia nel 2Q22 che nel 2Q23) ha portato l’utile netto adj a Eu320mn, sostanzialmente flat su base annua ma superiore del 7% alle nostre stime.
Per quanto riguarda il flusso di cassa, l'indebitamento netto ha chiuso a Eu14.6bn, in significativo aumento rispetto ai livelli del 1trim23 per via dell'attesa espansione del capitale circolante (inversione del calo straordinario nel 2022) e al pagamento del saldo del dividendo.
Guidance FY23 confermata.
Effetto
A valle dei risultati non cambiamo le nostre stime ed il nostro target price di 5,50 euro. View Interessante confermata.
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