INWIT - Tagliamo target e raccomandazione

Fatto

Risultati del 4Q23 e per l’anno fiscale 2023 in linea con le nostre stime e con il consenso.

I target medi del 2024 sono inferiori di circa l'1/2% al consenso, mentre le prospettive per il 2026 sono sostanzialmente coerenti con le stime precedenti.

Feedback neutro dalla conference call: nonostante le linee guida CapEx più elevate (€800 milioni, con picco nell’anno fiscale 24), il management ha ribadito la fiducia nel punto medio dell’intervallo RFCF del 2026: oltre il 60% dei ricavi è già contratto, prevalentemente con locatari di riferimento, con una chiara visione su un ulteriore 20%. L'aumento di €150 milioni di CapEx nell'orizzonte del piano è controbilanciato dalla generazione di EBITDAaL (anche se non migliorata rispetto al precedente business plan), poiché il Gruppo prevede di uscire dal 2026 con un EBITDAaL superiore di >€200 milioni rispetto al 2023.

Valutazioni sull'uscita di Vodafone dall'Italia: minore appeal M&A per INWIT? Il management vede un impatto neutrale dall’accordo Vodafone/Fastweb, prima di considerare il potenziale vantaggio derivante da un contesto industriale più sostenibile per investire in una nuova copertura/densificazione 5G.

Siamo d’accordo sul fatto che l’accordo non avrà implicazioni operative poiché influenzerebbe principalmente il mercato fisso.

Effetto