Recordati - Solidi risultati nei primi nove mesi del 2025

Fatto

Risultati migliori delle attese su tutte le principali metriche, con una crescita del fatturato del 12.2% nei 9M (+8.1% organic, impatto ForEx 2pp) trainati dal forte slancio sia del segmento Specialty&Primary Care (S&PC +3.2%, +5.2% organic) che Rare Disease (RRD +29.2%, +14.2% organic).

Su base reported, EBIT e Bottom line impattati nei 9M da €62.5mn costi non ricorrenti (1H: €16.8mn) legati sia ulteriore ottimizzazione rete commerciale S&PC in Italia e Spagna che ad un accantonamento nel 3Q da €14mn per un contenzioso con AIFA su rimborsabilità di Urorec negli anni precedenti. 

Guidance FY25 confermata su parte bassa dei range (in linea con le attese) nonostante un contesto macroeconomico sfidante (impatto ForEx di c.-3%, previsto proseguire nel 2026). 

Raddoppiate le peak sales relative a Isturisa > €1.2bn (vs €550-650mn precedenti), grazie all’estensione al mercato USA dei pazienti “non-overt” con sindrome di Cushing. Al picco, i pazienti eleggibili potrebbero superare i 30k, oltre 4x gli attuali 7k.

Fornito un outlook qualitativo ma molto incoraggiante sul FY26, con una crescita HDD del segmento RRD che dovrebbe raggiungere quasi il 50% del fatturato e compensare la crescita più debole del segmento S&PC (in crescita LSD, a partire dal FY27 atteso ritorno a crescita MSD). Margine in parte impattato dagli investimenti aggiuntivi per Isturisa negli USA (incremento graduale fino a run-rate di c. €40-50mn p.a. ) e dal ForEx. 

Confermate le guidance FY27 (nostre stime e consensus in linea con parte bassa)

Interim DPS a €0.63 (nostra stima €0.62), in pagamento il 26 novembre
 

Effetto