Recordati - Portiamo il prezzo obiettivo a 71 euro

Fatto

Pubblichiamo nota di commento e aggiornamento stime ai risultati preliminari FY24 presentati ieri. La Società ha raggiunto la fascia alta della guidance, con ricavi a €2,342mn (target €2,300-2,340mn), Adj. EBITDA a €866mn (target €845-865mn) e Adj. Net Profit a €569mn (target €560-580mn), superando il consensus dell’1%. La crescita organica del 9% è stata trainata dal solido momentum di entrambe le divisioni: crescita mid-single-digit in Specialty & Primary Care (S&PC) e double-digit in Rare Diseases (RRD). 

La nuova guidance FY25, sui mid-point (ricavi a €2,635mn, Adj. EBITDA a €985mn e Adj. Net Profit a €655mn) implica un upside dell’1-2% rispetto al consensus. 

Rivisti al rialzo i target di peak sales per i principali prodotti RRD nei segmenti dell’Endocrinologia e dell’Emato-Oncologia, che potrebbero più che raddoppiare rispetto i livelli registrati nel FY24: Isturisa® (€500-600mn, da >€400mn; FY24: €204mn), Signifor® (€150-200mn, da €100-150mn; FY24: €118mn) e Qarziba®/Sylvant® (€300-350mn, da €250-300mn; FY24: €227mn), mentre il target di peak sales su Enjaymo® è invariato a €250-300mn (FY24: €116mn). Le stime del management non incorporano ancora ulteriori upside legati a nuove indicazioni, come pasireotide per l’ipoglicemia post-bariatrica e dinutuximab beta per il sarcoma di Ewing.

L’aggiornamento del piano strategico triennale con i target 2027 sarà presentato il 29 aprile.

Revisione stime. Miglioriamo le nostre stime 2025 su livelli coerenti con i mid-point della nuova guidance, questo si traduce in un incremento dell’EPS dell’1-2% nel triennio FY25-27.

Effetto