Recordati - Performance superiore alle attese
La guidance per il 2025 è stata confermata, nonostante l’impatto negativo del cambio, e i risultati del 1Q sono pienamente in linea con le aspettative sull’anno
Fatto
Adj. EBITDA e un Adj. EBIT sono risultati superiori alle nostre attese, mentre l’Adj. Net Income è stato sostanzialmente in linea con le nostre stime e con il consensus, a fronte di una leva operativa in buona parte compensata da maggiori costi finanziari e imposti. I ricavi netti, già comunicati nei giorni scosi, hanno visto una crescita dell’11.9% o 7.2% su base organica e a tassi di cambio costanti.
EBITDA margin quasi al 40% (39.7%, +1pp vs ns attese), con una lieve flessione del segmento S&PC (37.2%, -1.6pp YoY) ampiamente compensata dal rafforzamento della divisione RRD (44.0%, +1.0pp YoY).
Il Free Cash Flow è stato pari a €159mn (+€11.7mn YoY, nostra stima di €164mn), sostenuto dalla crescita dell’EBITDA, in parte compensata dall’assorbimento di circolante e dagli interessi pagati. La leva finanziaria pro-forma si è attestata appena sotto 2.2x.
La conference call con il management è stata breve, dopo le informazioni già condivise nel corso del Capital Markets Day della scorsa settimana. Il management ha ricordato che il primo trimestre è solitamente il più forte in termini di margini.
La guidance per il 2025 è stata confermata, nonostante l’impatto negativo del cambio, e i risultati del 1Q sono pienamente in linea con le aspettative sull’anno.
Effetto
Confermiamo le nostre stime 2025, posizionate a metà degli intervalli della guidance.
View confermata; target price invariato a €69.
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