Prysmian - Target alzato da 85 a 94 euro, Neutral confermato

Fatto

Prysmian ha riportato un EBITDA 2025 di 2.398 milioni di euro (il 2% al di sotto della nostra stima di 2.435 milioni), con un Free Cash Flow di 1,17 miliardi di euro (il 7% sopra la nostra stima di 1,10 miliardi).

Le nostre stime erano sostanzialmente allineate al consensus.

La guidance per l'esercizio 2026 è stata fissata tra 2.625 e 2.775 milioni di euro per l'EBITDA (mid-point a 2,7 miliardi vs consensus a 2,73 miliardi) e tra 1,3 e 1,4 miliardi per il FCF (mid-point a 1,35 miliardi vs consensus pre-risultati a 1,2 miliardi).

Principali spunti dalla call

I primi mesi dell'anno nel segmento I&C (Industrial & Construction) negli USA sono stati solidi (crescita rispetto al 2025, che aveva registrato un -6% escludendo i data center) e il settore Specialties dovrebbe beneficiare della cessione di alcuni impianti che servivano il mercato automotive.

Tuttavia, la società preferisce attendere ancora qualche mese per avere una migliore visibilità sull'evoluzione dei business ciclici nel corso dell'anno.

Inoltre, la guidance non include i potenziali benefici derivanti dai dazi, che si attendono comunque durante l'anno (guadagno di quote di mercato rispetto agli importatori che finora hanno assorbito i costi).

Il "bridge" dell'EBITDA per il 2026 (+300 milioni rispetto al 2025 basato sul mid-point) riflette: 150 milioni di crescita attesa nel Transmission, un impatto di perimetro di 80 milioni compensato dall'effetto cambi, e 150 milioni di crescita aggregata attesa nelle altre tre divisioni.

Il management si è mostrato aggressivo sull'M&A (target fino a 3-4 miliardi di euro), identificato come driver chiave di crescita per il gruppo.

Effetto