PIRELLI - Michelin: Europa e Cina in rallentamento per colpa di guerra e covid

FATTO
Michelin ha pubblicato i dati di vendita del mercato degli pneumatici per il mese di marzo 2022.

EFFETTO
I dati di mercato di gennaio mostrano un segmento RT (~75% group sales) in minore crescita in Europa (+6% vs 15% a Gen-Feb) e flat in Nord America (~50/20% group sales rispettivamente), livelli nonostante ancora alti e trainati dalla domanda all-season. Il mercato è stato fortemente impattato dal ritorno delle misure sanitarie più restringente in Cina (~20% group sales). Il canale OEM (~25% group sales) ha sofferto del conflitto in Ucraina e rimane impattato dalle carenze di semiconduttori sulla produzione auto, principalmente in Europa, mentre mostra nuovamente segni di miglioramento negli US dove rimane sostanzialmente stabile YoY. Nel complesso si nota un peggioramento del trend rispetto a Gennaio e Febbraio in Europa e Nord America in entrambi i segmenti. In base all’esposizione geografica e di canale di Pirelli, stimiamo volumi in calo del c.-1% nel 1Q, un dato leggermente inferiore alle nostre attese di volumi sull’anno 2022 (+1%) ma in linea con le attese di un inizio più lento. Rimane da valutare l’andamento del segmento High Value (dato non fornito da Michelin) al quale Pirelli è maggiormente esposta.

La raccomandazione su Pirelli è NEUTRALE, con target price a 5,0 euro. 

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