Pirelli - I ricavi di Michelin superano (di poco) le attese

Fatto

Il concorrente Michelin ha pubblicato ieri sera, a mercati chiusi, i risultati relativi al primo trimestre 2025. I ricavi si sono attestati a 6,52 miliardi di euro, in calo del 2% su base annua ma superiori dell’1% rispetto al consenso degli analisti, fissato a 6,43 miliardi di euro. La componente volumi ha registrato una flessione del 7%, in linea con le attese, mentre l’effetto prezzo e mix di prodotto ha contribuito positivamente per il 5% (di cui il mix per il 2,5%), superando le aspettative (+3%). L’effetto cambio ha fornito un apporto positivo dell’1%, anch’esso in linea con le stime.

Per quanto riguarda le singole divisioni, la Divisione Autovetture e Veicoli Leggeri (Passenger Cars/Light Trucks – SR1) ha riportato ricavi pari a 3,56 miliardi di euro, in calo del 3% su base annua ma superiori del 4% rispetto al consenso (3,42 miliardi di euro). La Divisione Veicoli Industriali (Trucks – SR2) ha registrato ricavi pari a 1,53 miliardi di euro, in calo del 9% rispetto allo stesso periodo del 2024 e lievemente sotto il consenso, che si attestava a 1,56 miliardi (–2%). La Divisione Specialità (Specialties – SR3) ha totalizzato ricavi per 1,43 miliardi di euro, in calo del 10% anno su anno, leggermente inferiori rispetto al consenso di 1,45 miliardi (–2%).

La società ha confermato la guidance per l’intero esercizio 2025, che prevede un utile operativo (EBIT) in miglioramento rispetto al 2024 a cambi costanti. Il consenso si attesta attualmente a 3,48 miliardi di euro, pari a un incremento del 2% su base annua. È stato inoltre confermato un flusso di cassa libero strutturale (Free Cash Flow) superiore a 1,7 miliardi di euro, leggermente al di sotto del consenso, pari a 1,84 miliardi.

Durante la conference call, il management ha fornito alcuni messaggi chiave. Per quanto riguarda i dazi commerciali, circa il 70% delle vendite negli Stati Uniti è coperto da produzione locale, grazie a una strategia di localizzazione già consolidata, che rende non necessari significativi adeguamenti produttivi.

Sul fronte prezzi, l’incremento dei costi delle materie prime è stato in parte compensato tramite politiche di prezzo attive. Infine, per quanto concerne le prospettive di mercato, è atteso un lieve miglioramento nel comparto delle auto nuove (Original Equipment) nella seconda metà del 2025, mentre il mercato del ricambio dovrebbe mantenersi stabile.

Effetto