PIRELLI - Risultati poco sopra le stime, guidance confermata

Fatto

Risultati 3Q24: leggermente migliori (3%) su ForEx meno avverso e volumi più elevati. Nel dettaglio:

•    Ricavi €1.737mn vs. ns/cons €1,735/1,727mn, +1% YoY, grazie a volumi +3% (vs. +2% exp., High-Value +7%, Standard -5%), price&mix +2% e ForEx -5%;

•    EBIT €277mn rispetto a ns/cons 272/270, +4% YoY, margine 15.9% +0,pp YoY, tra efficienze (+€37mn vs 35 atteso), prezzo/mix (+31, in linea), volume (+21 vs 16 atteso), solo in parte compensato da costi di input (-41 vs -25 atteso), materie prime (-17 vs -11 atteso), altri costi (-12 vs -10 atteso) e ForEx (-8 vs -28 atteso). L'EPS di €0,16 vs 0,17 atteso;

•    FCF €162mn vs ns/cons 170/142, sostanzialmente invariato rispetto al 3Q23 a 167, con debito netto a 2,816 o 1,9x EBITDA LTM.

Guidance 2024: ristretta e confermata.

La guidance FY24 è stata riconfermata su tutta la linea: ricavi €6.7bn (Vol +2%, P&M +2,5%, ForEx -3,8%), EBIT margine ~15,5% per EBIT di €1.04bn, FCF €~510mn e debito netto €1.95bn. Il 4Q è visto più leggero QoQ a causa della solita stagionalità, ma con EBIT ancora in leggero aumento.

Dalla call:

•    Confermata la resilienza High Value. 
•    Prezzi e inventari sotto controllo.
•    Implicazioni delle elezioni negli Stati Uniti: aumentare produzione local-for-local. Il mercato NA (~25% delle vendite) è servito per ~50/55% dal Messico, per il 20% dall'UE, per il 20% dal BRL e per ~5/10% dallo stabilimento in Georgia. Il piano è di continuare ad aumentare la produzione locale, mentre un taglio dell'aliquota fiscale non avrebbe un grande impatto.
•    Nessuna ulteriore informazione sulla procedura Golden Power.
 

Effetto