Pirelli - Nessuno sviluppo sulla governance

Fatto

• Revenue at €1,740mn (-1% YoY), vs our/cons. est. at 1,724/ 1,737, +1%/ +0%; o Organic growth at +4% vs +3% exp. o Volume at +0% vs +0% exp. o Price/mix at +4% vs +3% exp. o FX at -5% vs -5%

• Adj. EBITDA at 394 (+0% YoY), vs our/cons. est. at 396/ 379, -0%/ +4%;

• Adj. EBITDA margin at 22.6% vs our/cons. est. at 23.0%/ 21.8%;

• Adj. EBIT at 279 (+1% YoY), vs our/cons. est. at 278/ 274, +0%/ +2%;

• Adj. EBIT margin at 16.0% vs our/cons. est. at 16.1%/ 15.8%;

• Net income at 156, vs our est. at 154, +1%;

• Net cash flow at 150, vs our/cons est. at 154/ 134;

• Net financial position at 2,679, vs our/cons. at 2,719/ 2,708; Outlook 2025: minori ricavi per effetto cambi peggiore, ma il miglior price/mix permette la conferma dei margini:

• Revenue at ~ 6,750mn (± 50mn), vs our/cons. est. at 6,775/ 6,865mn, -0%/ -2%; o Volume at +0.8% vs our +0.5% o Price&mix at +3.2% vs our +3.5% o FX at -4.3% vs our -4%

• Adj. EBIT margin at ~16.0%, vs our/cons est. at 15.9%/ 15.8%;

• Adj. EBIT at ~1,080mn (± 8mn), vs our/cons. est. at 1,074/ 1,082mn;

• Net cash flow at ~550mn (± 0mn), vs our/cons. est. at 551/ 547mn;

• Net debt at ~1,600mn, vs our/cons. est. at 1,642/ 1,616mn. Dalla call:

• Nessun aggiornamento sulla governance. La verifica del Golden Power è ancora in corso e probabilmente arriverà a settembre e non entro il limite previsto (fine luglio). Al momento non c’è urgenza

• L’impatto dei dazi è al momento confermato, ma potrebbe essere inferiore alla luce dei recenti annunci per i quali si attendono provvedimenti definitivi. Ci sono varie leve a disposizione inclusa l’ottimizzazione dei flussi (Messico non ha dazi perché è USCMA, Europa ha dazio inferiore al Brasile al momento)

• La società ritiene di avere una posizione intermedia rispetto ai peers per quanto riguarda i dazi (peggior localizzazione rispetto ad alcuni, migliore rispetto ad altri)

• Nessun piano di razionalizzazione della capacità in Brasile nonostante l’accelerazione della riduzione al mercato Standard Value per maggior competizione da player asiatici in Sud America; confermata la trasformazione delle capacità ad HV

• Inventari visti su livelli normali. C’è stato del pre-buy negli Stati Uniti in aprile, ma è stato riassorbito in maggio e giugno

Effetto