Lottomatica - Vediamo una crescita coerente con l’outlook sul 2025

Fatto

Pubblichiamo un commento di preview ai risultati di Lottomatica (in uscita il prossimo 4 novembre). Ci aspettiamo un trimestre in crescita, coerentemente con i dati di mercato.

Online: Ci aspettiamo una crescita del 13% del GGR, con un contributo positivo dell’iGaming, che conferma la crescita dei mesi precedenti. Dall’altra parte, l’iSport dovrebbe essere stabile anno su anno, in un mercato penalizzato da payout sfavorevole. Complessivamente, stimiamo un aumento di quota di mercato nel segmento Online (30.8% vs 30.5% nel 2Q25), nonostante la migrazione di PWO (completata nel 3Q, che dovrebbe aver penalizzato di ~1pp la quota del brand).

Sports Franchise: Sulla base dei dati di mercato, stimiamo una crescita del GGR del 5% nel trimestre, sostenuta sia dall’andamento positivo del mercato sia da una quota di mercato pressoché stabile anno su anno.

Gaming Franchise: AWP e VLT continuano a risentire della cannibalizzazione da parte dell’online, con un mercato in leggero calo. Tuttavia, ci aspettiamo Lottomatica sia riuscita a compensare parzialmente la flessione grazie al proseguimento delle operazioni bolt-on, con un GGR stabile a €571mn.

A livello di gruppo, stimiamo un GGR in crescita del 5% a €1.1bn e ricavi pari a €513mn (+6%), parzialmente penalizzati dalla migrazione di PWO, completata nel trimestre. Ci aspettiamo che l’accelerazione del processo di integrazione abbia però anticipato la realizzazione delle sinergie, sostenendo la profittabilità e portando l’adj. EBITDA a €193mn (+16% YoY), con un margine del 37.6%. Prevediamo un debito netto pari a €1.9bn, con circolante negativo in linea con la stagionalità del trimestre e dopo cash-out di €80mn per buyback.

Effetto