LEONARDO +1% CDP pronta a sostenere Fincantieri per un’offerta su Oto Melara e WASS

FATTO
Secondo quanto riportato da Bloomberg e Reuters, CDP sarebbe disposta a partecipare ad un aumento di capitale fino a 700 mln in Fincantieri, con l’obiettivo di dotare le società delle risorse necessarie per portare avanti l’offerta sugli asset in vendita di Leonardo (Oto Melara e WASS).

Secondo quanto emerso anche nelle scorse settimane, Fincantieri sarebbe pronta ad offrire 450-550 mln, mentre la potenziale offerta del gruppo franco-tedesco KNDS potrebbe ammontare a 650 mln.

L’aumento di capitale da 700 mln permetterebbe a Fincantieri di eguagliare ed eventualmente superare l’offerta di KNDS.

EFFETTO
Ci aspettiamo che Fincantieri chiuda il 2021 con un leverage di 4.9x, in diminuzione nel 2022 a 3.9x: un aumento di capitale sembrerebbe dunque necessario per sostenere un’offerta da 450-550 mln (pari a circa 1.0x EBITDA).

Riguardo le probabilità di un deal, c’è da considerare che il governo italiano potrebbe effettivamente esercitare il proprio veto ad un’offerta di KNDS tramite il golden power, per mantenere gli asset in Italia (scelta che sembra essere sostenuta da alcune componenti politiche, in particolare di destra).

D’altro canto, la vendita degli asset al gruppo franco-tedesco potrebbe facilitare l’ingresso di Leonardo nel programma “Main Ground Combat System”, gestito proprio da KNDS, la cui offerta potrebbe essere favorita per questo motivo.

Giudizio INTERESSANTE su Leonardo con target price 9,50 euro.

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