IVECO - Commento ai risultati del terzo trimestre

FATTO
Iveco ha riportato stamattina i risultati del terzo trimestre. 

In dettaglio.

- Ricavi Industriali €3,47 miliardi (bn), in crescita del +19% su base annua, stima Intermonte €3,09 miliardi/+5,7%; consensus della società €3,09 miliardi/+5,7%;

- Ricavi CSV a 2,99 miliardi, +22%, vs Intermonte 2,60 miliardi/+6%; cons. 2,62bn/+6%;

- Ricavi FPT 0,91bn, +11%, Intermonte €0.92bn/+12%; cons. €0.89bn/+9%;

- Industrial Adj. EBIT €64 milioni (mn), +94% su base annua, ossia un margine del 1,8% (+0,7%). Stime Intermonte €66mn/2,1% margine; cons. €62mn/2.0%;

- Margine incrementale nel terzo trimestre pari a 6% - vs Intermonte 20% ; cons. 17%;

- Adj. Industrial EBIT non include un provento one-off di €36mn per la ristrutturazione delle JV cinesi, né costi one-off per €8mn per lo Spin-off;

- CSV Adj. EBIT €78mn, +90% su base annua, margine del 2,6% (+0,9%) - vs Intermonte €65mn/2.5% margine; cons. €68mn/2,6%;

- FPT Adj. EBIT €34mn, +3%YoY, margine del 3.8% -0,2% su base annua - vs Intermonte €42mn/4.6% margin; cons. €39mn/4,4%;

- Adj.EBIT consolidato pari a €101mn, +77%YoY, ossia un margine di 2,9% +1.0% - vs Inte. €84mn/2.7% margin; cons. €82mn/2,6%;

- Adj. utile per azione €0,10, +126% su base annua- vs Intermonte €0.13 ; cons. €0.10;

- Industrial Net Cash €561mn, da €625mn alla fine del primo semestre - vs Intermonte €381mn ; cons. €477mn;

GUIDANCE

Guidance migliorata con:
- target dei ricavi industriali rialzato del +2% (nuova guidance +5/6% vs +3/4% della guidance precedente),
-target di Adj. EBIT consolidato migliorato del +5% al mid-point (€420-440mn vs precedente €400-420mn), 
- migliorato il target per il net industrial cash (adesso visto “>€1.2bn” dalla precedente “circa €1.2bn”) 

EFFETTO
I risultati del terzo trimestre hanno dimostrato una forte crescita della top-line ed una generazione di cassa migliore delle attese.
I margini di adj. EBIT industriale sono tuttavia stati leggermente sotto le attese, dovuto all’impatto dell’inflazione dei costi di produzione. Vediamo positivamente la guidance rialzata, sia a livello di EBIT consolidato (nuova guidance sul mid-point è superiore del 5%/7% rispetto alle attese nostre/di consensus), che di generazione di cassa 

Su Iveco la raccomandazione è INTERESSANTE, con target price a 7,60 euro.

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