IVECO +13% Risultati e guidance 2023 ampiamente sopra le attese
FATTO
Iveco ha pubblicato stamattina i suoi risultati del 4Q 2022, i quali hanno ampiamente battuto le attese sia nostre che di consensus.
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In dettaglio:
• Ricavi Industriali 4.36 mld in crescita di +30.5% YoY – vs Intermonte 3.6 mld/+8% YoY, Consensus 3.6 mld/+7.6% YoY, Guidance 3.5 mld/+4% implicito;
• Industrial Adj. EBIT 187 mln, con un margine di 4.3% (+3.0pp YoY) – vs Intermonte 85 mln/2.4% margine, Consensus 96 mln/2.7% margine;
• Adj. EBIT Consolidato 206 mln, un margine di 4.7% (+3.0pp YoY) – vs Intermonte 119 mln/3.3% margine, Consensus 122 mln/3.4% margine, Guidance top-end 119 mln;
• Adj. EPS 0.33 euro da -0.10 euro nel 4Q 2021 – vs Intermonte 0.18 euro – Consensus 0.13 euro;
• FCF Industriale 1.2 mld (era 0.54 mld nel 4Q 2021) – vs Intermonte 0.7 mld;
• Net Cash Industriale 1.73 mld (da 0.56 mld a fine 3Q 2022) – vs Intermonte 1.26 mld, Consensus 1.29 mld, Guidance “>1.2 mld”
Outlook 2023:
Iveco si attende una crescita in linea con le attese ma con una base di partenza (2022) ben superiore:
• Condizioni di mercato in linea con le attese del settore (Europa flat/leggermente positive, LatAm leggermente negativo);
• Ricavi Industriali: +2%/+3% i.e. 14.5 mld al mid-point/+2.5% YoY – vs Intermonte 13.75 mld/+2.5%YoY (6% sotto la guidance), Consensus Eu13.67bn/+2%;
• Adj. EBIT Industriale 460-500 mln, i.e. 480 mln al mid-point (3.3% margine) – vs Intermonte 407 mln/3.0% margine, Consensus 372 mln/2.7% margine;
• Adj. EBIT Consolidato 550-590 mln, i.e. 570 mln al mid-point – vs Intermonte 501 mln, Consensus 464 mln;
• Industrial Net Cash circa 2.0 mld – vs Intermonte 1.29 mld, Consensus 1.32 mld;
EFFETTO
I risultati del 4Q 2022 sono stati ampiamente al di sopra delle previsioni, sia nostre che di consensus, grazie a volumi molto migliori ea un contributo dei prezzi ancora forte, mentre l’aumento dei costi è stato più limitato.
Il forte FCF è un altro punto da sottolineare.
La guidance per il 2023 implica una revisione al rialzo delle stime (mid-point implica +14%/23% sulle stime Adj.EBIT di Inte./Cons.) con uno scenario di mercato finora in linea con le aspettative del settore. Alla luce di:
i) la migliore posizione di cassa netta alla fine del 2022;
ii) una guidance EBIT 2023 più elevata;
stimiamo un potenziale rialzo valutativo di circa il +30%.
Su Iveco la raccomandazione è INTERESSANTE, con target price a 8,20 euro.
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