IREN - Partenza d’anno coerente con la guidance sul 2024

Fatto

Sul fronte macro, il primo trimestre ha visto un'ulteriore riduzione dei prezzi dell'energia elettrica e del gas (-39% YoY e -49% YoY rispettivamente) con la domanda di elettricità in Italia in leggero recupero (+1% YoY) e la domanda di gas in calo del 4% circa su base annua (impatto dell’idroelettrico molto forte su produzione termo e temperature sopra la media). In termini di produzione, i volumi termoelettrici hanno mostrato un ulteriore significativo calo (-18% YoY) mentre l'idroelettrico ha registrato una performance in fortissimo aumento rispetto al 1Q23 (+76% YoY).

In questo contesto ci aspettiamo che Iren mostri una performance operativa YoY in crescita (Ebitda +3% YoY a Eu380mn) e caratterizzata da:

1) una crescita molto forte dell’attività di generazione idroelettrica in parte compensata da un minor risultato nel solare (effetto prezzi);

2) un ulteriore miglioramento dell’area Mercato per via della normalizzazione della marginalità sul lato energia elettrica;

3) una forte crescita delle attività regolate grazie all’incremento degli allowed returns e delle RAB;

4) una leggero calo dell'area Ambiente dove i minori prezzi dell'energia venduta dovrebbero essere in parte controbilanciati da un recupero di costi nella componente Collection.

Sotto la linea operativa, maggiori D&A e accantonamenti dovrebbero aver contribuito a portare l'utile netto a Eu119mln o circa il 12% sotto i livelli del 1Q23 in termini adjusted.

Per quanto riguarda la generazione di cassa, ci aspettiamo una leggera espansione stagionale del circolante che combinata a capex in linea YoY dovrebbero lasciare il debito netto invariato in area Eu3.9bn.

Effetto