INWIT - Risultati Vantage positivi

FATTO
Vantage Towers ha riportato risultati del 1H 2022/23 migliori delle attese e confermato le guidance sul 2022/23. Risultati 1H: 
• fatturato a 524 mln (consensus 513 mln), +6%; 
• adjusted EBITDAaL a 273 mln (margine al 52%), +1.8% YoY;
• RFCF a 220 mln (cash conversion 80.7%), +2.8% YoY;
• Tenancy ratio al 1.45x (target di medio termine 1.5x).

EFFETTO
L’attenzione si sposta sulla conference call di domani di Vodafone sul deal con KKR e GIP annunciato la scorsa settimana, per la realizzazione di una JV che consentirà a Vodafone di conservare il co-controllo di VTWR (JV controllata almeno il 50% da Vodafone) e lancerà anche un’OPA volontaria sulle minorities di VTWR a 32 euro/azione, puntando al delisting della società.

Da questa operazione non vediamo implicazioni dirette o immediate per INWIT (non sussiste obbligo OPA a cascata in caso di cambio di controllo a livello di VTWR, non controllando più INWIT) ma un rafforzamento dell’appeal speculativo in vista di possibili offerte volontarie su INWIT da parte di VTWR o della stessa Ardian, e multipli particolarmente attrattivi per l’intero settore (26x EV/EBITDA’22 implicito nel deal su VTWR, INWIT tratta a 21x).

Confermiamo il giudizio MOLTO INTERESSANTE su Inwit , con target price pari a 11,0 euro. 

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