Inwit - Trend in linea con le stime del consenso

Fatto

La Società ha riportato trend pressoché in linea con il consensus, ma superiori alle nostre stime sul RFCF principalmente per effetto di una migliore dinamica del circolante (rilascio di €3.4mn vs nostra assunzione di un assorbimento per €2mn). Bottom line peggiore delle nostre attese per maggiori D&A legati al ciclo di investimenti. 

•    Revenues €266.2mn (cons. €266.3mn / our exp. €265.3mn), +4.6% YoY
-    “Towers – Anchors” a €215mn (+2.3% YoY, our exp. €214mn)
-    “Towers – OLOs and others” a €29.5mn (-2.6% YoY, our exp. €29.4mn) 
-    “Smart Infra” a €21.8mn (+52.3% YoY, our exp. €22.1mn)
•    EBITDA €244.1mn (+0.3% vs cons. €243.4mn / +0.8% vs our exp. €242.2mn), +4.7% YoY
•    EBITDAaL €194.1mn (-0.1% vs cons. €194.3mn/ +1% vs our exp. €192.2mn), +5.5% YoY
•    RFCF €158.1mn (+0.4% vs cons.  €157.4mn / +7% vs our exp. a €147.7mn), +5.4% YoY
•    Net profit a €91.2 (-1% vs cons. €92.5mn / our exp. €97.8mn)
•    Net Debt €4,444mn (cons. €4,415mn / our exp. €4,419mn) 
•    Leverage a 4.6x (cons/our exp. 4.5x)

Solido trend dei principali KPI: 
•    150 nuovi siti (our exp. 200), coerente con rollout prevista nell’anno (800 nuovi siti)
•    740 nuovi PoP (our exp. 600)  di cui +290 Anchor (our exp. 300)  e 450 OLO (nostra stima 300). Trend coerente con run rate implicito con la guidance FY (625 nuovi PoP per quarter)
•    Tenancy ratio al 2.35x  (our exp. 2.32x) 
•    450 operazioni di acquisto terreni o rinegoziazioni ground leases a supporto crescita EBITDAaL

Confermati i target sul FY25: 
•    Ricavi a €1,070-1,090mn (cons. €1,081mn, our exp. €1.077mn)
•    EBITDA margin >91% (cons. 91.4% a €988mn, our exp. 91.4% a €984mn)
•    EBITDAaL margin >73% (cons. 73.5% a €795mn, our exp. 73.4% a €790mn)
•    RFCF a €630-640mn (cons. €632mn, our exp. €638mn)
•    Net debt/EBITDA (post BB e dividendo speciale) a 5.2x (cons. 4.9x, our exp. 5.2x)

Effetto