INWIT - Cessione quota di minoranza di Vodafone in Vantage entro metà Novembre

FATTO
Secondo Reuters, Vodafone punta a raggiungere un accordo per la cessione di una quota di minoranza su Vantage Towers entro metà novembre. Vodafone controlla oggi l’82% di Vantage Towers e potrebbe o cedere metà del pacchetto o uno stake del 25%.  Secondo FT, il fondo attivista CEVIAN avrebbe ceduto l’intero stake costruito in Vodafone (la stampa parlava di un 2.5% nelle scorse settimane), forse considerando i progressi finora fatti da Vodafone nel portare avanti strategie di razionalizzazione e ottimizzazione del portafoglio di asset. 

EFFETTO
Le indiscrezioni di Reuters sembrano allontanare l’ipotesi di una cessione del controllo da parte di Vodafone e indicare un nuovo assetto per Vantage di co-controllo. Ci sembra quindi piu probabile che saranno i fondi USA (KKR con GIP o Digitalbridge con Brookfield) a rilevare la quota di Vodafone in Vantage Towers anziché player industriali (American Tower o Cellnex), quest’ultimi da sempre piu interessati a rilevare pieno controllo degli asset. Vodafone in questi mesi si è sempre dichiarata interessata a conservare, almeno in una prima fase, una partecipazione di co-controllo in VTWR (es. 41% VOD, 41% partner, 18% mercato) simile a quella avuta in questi anni in INWIT. Quest’ultimo assetto azionario non avrebbe impatti diretti per INWIT, su cui non sembrano sussistere le condizioni per l’obbligo di OPA a cascata in caso di change-of-control a livello di VTWR: con recente deal ARDIAN/TIM è venuto infatti meno il patto di co-controllo tra VTWR e Daphne3 su INWIT, inoltre la partecipazione di VTWR in INWIT (33.2% in carico a Eu2.85bn nell’ultimo bilancio di VTWR) pesa meno di 1/3 dell’attivo patrimoniale di VTWR e non ha quindi carattere di partecipazione “prevalente” in Italia (ai sensi dall’articolo 45 del Regolamento degli Emittenti). Resta tuttavia intatto l’appeal speculativo su INWIT in vista di possibili nuove mosse da parte di Vantage Towers/Vodafone o della stessa Ardian (che controlla un 30.2% in INWIT, tramite Daphne3).

Confermiamo il giudizio MOLTO INTERESSANTE su Inwit , con target price pari a 12,4 euro. 

www.websim.it