INWIT - Cellnex front runner per le torri di Deutsche Telekom in Germania

FATTO
Secondo MF, Cellnex sarebbe il candidato più accreditato per l'acquisizione del 51% delle torri mobili di Deutsche Telekom, GD Towers (EV 100% di 8 mld), mentre Vantage Towers e American Towers potrebbero essere escluse per ragioni antitrust avendo rispettivamente una quota di mercato del 30% e il 21% nel mercato tedesco, mentre a DT fanno capo il 50% delle infrastrutture mobili in Germania (circa 40,600 siti). Per l’offerta da circa 9 mld, Cellnex potrebbe essere affiancata da Brookfield. Cellnex peraltro ha già in essere una JV con DT nel settore delle torri nei Paesi Bassi, altro motivo che rafforza la visibilità di un deal tra DT e Cellnex.

EFFETTO
L'eventuale esclusione di VTWR (33% di INWIT) dall’accordo con DT in Germania riduce l’appeal speculativo su un merger paneuropeo sulle torri tra i principali operatori telefonici europei, che avrebbe potuto coinvolgere anche INWIT, con un takeover da parte di VTWR e il conferimento dell’asset nella combined entity europea. Non escludiamo che VTWR possa comunque raggiungere un accordo su scala europea con le torri di Orange, Totem (le sinergie e le limitazioni antitrust sarebbero circoscritte al mercato spagnolo) coinvolgendo successivamente INWIT, o piuttosto la possibilità che ARDIAN (circa 27.2% di INWIT dopo l’atteso closing del deal con TIM) possa in futuro rilevare il 100% di INWIT e promuovere una strategia M&A di scale-up e di internazionalizzazione per l’asset. In sintesi, anche a fronte di un ulteriore rafforzamento di Cellnex su scala europea, vediamo comunque confermato l’appeal speculativo su INWIT nel medio-lungo periodo.

Confermiamo il giudizio MOLTO INTERESSANTE su Inwit , con target price pari a 12,70 euro. 

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