Inwit - Ricadute dai conti di Cellnex

Fatto

Cellnex ha riportato risultati 3Q marginalmente superiori alle attese di consensus (+0.5%) ad eccezione del RLFCF (-0.4% vs consensus) e dell’utile netto penalizzato da partite straordinarie negative. Confermate le guidance 2025 e 2027. Focus della call di oggi alle 12pm CET (link) su: 

•    Shareholder remuneration aumentata a circa Eu1bn (5.4% della market cap) entro fine 2026 (dividendo da Eu0.5bn da pagare tra gennaio e luglio + buyback da Eu0.5bn entro fine 2026) in aumento rispetto al floor di Eu0.8bn precedentemente promesso dal management), probabilmente favorita dalla recente cessione dei data center in Francia (cash in di Eu391mn). Pur rappresentando un segnale di fiducia, riteniamo che il mercato lo giudicherà un non event. 

•    Persistente incertezza sui rischi legati al consolidamento MNO.

•    Rallentamento QoQ della crescita organica: 3Q: +5.1% (2Q: +5.8%, 1Q +6.3%,  FY24 +7.3%). Non è chiaro cosa stia determinando questa dinamica né se sia influenzata da componenti non ricorrenti. Nuovi siti: +754 nel 3Q (vs +953 nel 2Q, a fronte di rallentamenti in Polonia, Francia e Spagna. Nuovi PoP: +1,515 nel 3Q (vs +1,314 nel 2Q), trainati da Spagna, Italia e Portogallo.

•    Accelerazione della crescita in Italia: +9.2% nel 3Q (2Q: +0.1%), in assenza di spiegazioni specifiche da parte della società. Resta da verificare se anche il 4Q possa beneficiare in modo analogo e se, successivamente, questo effetto positivo sia destinato ad attenuarsi.

•    Redditività, generazione di cassa e leverage: EBITDA di Eu831mn (+0.5% vs cons), in crescita organica del +6.1% (2Q +6.9%, 1Q +7.7%). RLFCF a Eu468mn, appena sotto il consensus (-0.4).Perdita netta di -Eu148mn superiore alle attese (consensus Bloomberg -Eu20mn). Debito netto a Eu20.9bn (6.4x net debt/EBITDA LTM) vs i Eu21.4bn dei 9M24 (6.6x). Costo medio del debito del 2.1x. rating BBB- da parte di S&P (con outlook positivo) e di Fitch (con outlook stabile)

Effetto