Intesa SanPaolo - Alziamo il target price a 5,30 euro
La nostra view resta positiva
Fatto
Pubblichiamo un report di preview ai risultati del 1Q25 di Intesa, che dovrebbe registrare risultati solidi, trainati principalmente da una top line resiliente e da un cost/Income ratio <40%.
La top line dovrebbe rimanere flat sia a livello YoY che QoQ, incorporando un calo dell'NII causato da tassi più bassi ed effetti di calendario, forti ricavi da commissioni e assicurazione sostenuti da un modello di business diversificato, e un contributo significativo dal trading.
Le spese operative sono viste in calo a livello QoQ ma in leggero aumento a livello YoY a causa delle pressioni inflazionistiche e dei contratti di lavoro rinnovati, con un conseguente C/I ratio del 39.7%. Si prevede che gli accantonamenti si normalizzino, il che implica un CoR di circa 30 bps (circa €317mn di LLP) più 6 bps di altri accantonamenti. Questo scenario porta a un utile ante imposte stimato di €3.66mld e a un utile netto di €2.4mld.
Effetto
Abbiamo modificato le nostre proiezioni per riflettere un mix leggermente diverso per le voci di P&L, soprattutto per quanto riguarda la riduzione del…
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