INTESA SANPAOLO - Alziamo il target price a 3,20 euro, rafforziamo la view positiva

FATTO
I risultati del quarto trimestre 2022 sono stati superiori alle attese, guidati da maggiori ricavi (margine d’interesse) e minori tasse (recupero da DTA) che hanno più che compensato maggiori costi operativi e maggiori accantonamenti sui crediti guidati dalla volontà di fare accantonamenti prudenziali aggiuntivi sui crediti in bonis e alzare le coperture sui crediti dubbi in ottica di ulteriore derisking.

Superiore alle attese il CET1 ratio FL (13.5%) grazie all’aggressiva razionalizzazione dei RWA per compensare maggiori impatti regolamentari attesi.

Buyback da 1.7 mld confermato e in esecuzione nei prossimi giorni (da ultimare entro fine maggio).

Dividendo (seconda tranche) fissato a 0.0868 euro per azione.

EFFETTO
Alla luce della migliorata asset quality (gross NPE ratio al 2.3%), dell’elevata sensitivity ai tassi (guidance margine d’interesse 2023 da +2 mld YoY a +2.5 mld YoY) e dell’outlook sul costo del rischio (30/40bps), alziamo le stime di utile per azione del periodo 2023/2024 del +8% e +0.2% rispettivamente.

Rafforziamo la raccomandazione, portando il target prie da 3.0 a 3.2 euro per azione.

La raccomandazione su Intesa SanPaolo è INTERESSANTE, target price 3,20 euro. 

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