Hera - Presentazione Piano Industriale mercoledì 21 gennaio

Fatto

Hera presenterà il nuovo Piano Industriale al 2029 mercoledì 21 gennaio. Ci attendiamo target di crescita operativa solidi, sostenuti da investimenti rilevanti nelle reti regolate, dall’espansione della base clienti nel business Energy, dal contributo del Waste (anche tramite M&A selettive) e da ulteriori efficienze di costo, con un focus crescente su sostenibilità, circolarità e digitalizzazione. Nel complesso, ci aspettiamo capex cumulati intorno a Eu4.8bn (circa Eu4.4bn escludendo M&A), in linea con il piano precedente (Eu4.6bn al 2028).

L’EBITDA di uscita è atteso vicino a Eu1.80bn includendo M&A (CAGR ~2.5%) o Eu1.7bn ex M&A, a fronte del venir meno di componenti straordinarie che avevano gonfiato il 2024 (circa Eu170mn di EBITDA dai mercati della salvaguardia). L’EPS è atteso crescere a un CAGR ~3.7% (exit Eu0.36).

Nel business Energy, la crescita sarà trainata dall’acquisizione clienti e dal cross-selling, con un contributo crescente dei clienti STG, che dovrebbero passare da un impatto negativo di Eu30–40mn nel 2024 a oltre Eu50mn positivi nel 2029 (circa 40% della crescita EBITDA).

Nelle reti, (oltre il 50% degli investimenti) i capex saranno principalmente destinati a ciclo idrico e sostituzione dei contatori, con un impatto leggermente negativo sull’EBITDA divisionale legato ai più bassi WACC regolati. Il Waste continuerà a rafforzarsi anche grazie a nuovo M&A e allo sviluppo dei “global waste services”.

La dividend policy potrebbe essere leggermente migliorata, con DPS 2025 a Eu0.16 (da Eu0.155), incremento annuo di Eu0.05 e DPS 2029 a Eu0.18 (CAGR 3.7%, DY medio 4.1%, exit 4.3%). Il piano dovrebbe includere M&A per circa Eu100mn di EBITDA, di cui ~25% potenzialmente legati a Sostelia (valore stimato Eu170mn, EV/EBITDA 2025 ~6.8x). Attese infine indicazioni preliminari sui risultati 2025, con consensus EBITDA ~Eu1,557mn e debito netto ~Eu4.1bn.

Effetto