GENERALI - Risultati solidi, dividendo più alto delle stime
I risultati non offrono un upside significativo sulle nostre stime né su quelle del consensus.
Fatto
I risultati 4Q/FY23 di Assicurazioni Generali complessivamente in linea con il consensus e con le nostre stime.
I GWP totali sono aumentati del 5.6% YoY.
Il risultato operativo del gruppo è in crescita del 7.9% YoY.
L’utile Netto adj. in crescita del 14% YoY.
Il Solvency II ratio a fine 2023 era di 220%, in calo rispetto al 224% a fine Settembre 2023, in linea con il consensus e 2 p.p. migliore delle nostre stime.
Confermata la guidance del piano industriale 2021-2024.
A livello divisionale:
Risultati FY23 del business life:
o GWP a €51,346mn (+2% YoY), in linea con il consensus e con le nostre stime. Unit-linked in calo del 13% YoY; Protection in rialzo del 6.4% YoY; Savings in rialzo del 10% YoY
o I deflussi si sono attestati a €1,313mn (vs. inflows per €7,863mn nel FY22)
o New Business Margin al 5.78% (+0.09 p.p. YoY) con il Life NBV a €2,331mn (in linea con il consensus e leggermente sotto le nostre stime) e il PVNBP a €40,300mn (leggermente sotto consensus e in linea con le nostre stime)
o Il CSM Life è pari a €30.9bn (+€704mn vs. FY22), leggermente sotto consensus and nostre stime. Il rilascio del CSM nel FY23 è stato pari a €3,035mn
o Risultato operativo della divisione a €3,735m (+2% YoY), in linea con il consensus e ~+2% vs nostre stime.
Risultati FY23 del business P&C:
o GWP a €31,120mn (+12% YoY) in linea con il consensus e con le nostre stime
o Combined ratio al 94.0% (-1.4 p.p. YoY), -0.28 p.p. vs consensus e -0.58 p.p. vs le nostre stime. Loss ratio al 64.9% (-2 p.p. YoY a causa di 3.7p.p di impatto da Nat cat) e expense ratio al 29.2% (+0.7 p.p. YoY). Undiscounted Combined ratio al 96.7% (-0.3. p.p. YoY), -0.5 p.p. vs consensus e nostre stime.
o Risultato operativo della divisione a €2,902m (+16% YoY), in linea con il consensus e leggermente peggiore delle nostre stime.
I target del Piano Strategico 2021-2024 sono pienamente confermati:
o EPS CAGR: 6%-8% nel periodo 2021-2024
o Remunerazione azionisti: Confermato l'outlook con dividendi cumulativi a €5.5bn rispetto a guidance di €5.2-5.6bn
Effetto
I risultati di Generali sono in linea con le nostre attese e con quelle del consensus, il Dividendo è leggermente superiore al consensus ma anche in q…
Non perdere questa occasione, iscriviti a Websim e riceverai 1 mese di prova del Pass Exclusive. Potrai decidere successivamente se acquistare uno dei nostri abbonamenti o meno.
