GENERALI - Risultati 2022: utile operativo e dividendo migliori delle attese
Mettiamo sotto revisione giudizio e target price.
Generali ha pubblicato i seguenti risultati:
Utile operativo a 6.509 mln vs ns attese di 6.037 mln e consensus 6.189 mln, di cui: vita 3.522 mln vs 3.581 mln atteso con valore della nuova produzione vita a 2.478 mln in linea con le attese di 2.472 mln;
P&C ha riportato meglio delle attese a 2.696 mln vs 2.492 mln con un combined ratio di 93.2% vs le nostre attese di 92.7% (consenso 93.1%) grazie principalmente alla contribuzione positiva degli investimenti;
AM a 972 mln vs attese 858 mln grazie alla tenuta della componente asset management Generali.
Utile netto in linea con le attese a 2.912 mln vs 2.885 mln da noi stimati e consensus di 2.807 mln.
Solvency 2 a fine anno pari a 221% vs attese 222% (consensus 220%) malgrado una marcata diminuzione del patrimonio netto a 16.2 mld.
Proposto Dividendo per azione a 1.16 euro in pagamento il 24 maggio, migliore delle attese di 1.12 euro/consenso 1.13 euro.
Principali spunti da comunicato stampa:
net holding cashflow in crescita e solido a 2.9 mld (vs 2.6 mld dello scorso anno) guidato da elementi ricorrenti;
generazione di capitale normalizzata a 4.1 mld (+8% YoY);
net inflows nel vita in calo del 36% YoY a 7 mld a causa delle condizioni macro con un mix in miglioramento verso prodotti unit linked e protezione.
Outlook per il 2023:
nel vita il focus rimane sul miglioramento del mix verso prodotti modulari con basso assorbimento di capitale. Nel danni lo scenario di elevata inflazione, nell’auto ci saranno ulteriori revisioni al rialzo delle tariffe mentre le il focus rimane sul non auto dove ci sono interessanti opportunità di creazione di valore. Nell’AM focus su espansione dell’offerta prodotti e della rete distributiva.
Target di piano confermati con utile netto atteso in crescita del +6/+8% CAGR nel periodo 2021/2024, generazione di net holding cashflow cumulato per 8.5 mld (2022/2024), dividendi cumulati 5.2/5.6 mld (2022/2024).