GENERALI - Generali potrebbe aumentare al 74% in JV in India / contro piano a gennaio?

FATTO
Bloomberg riporta che Generali sarebbe in discussioni con Future Group per aumentare il peso nelle JV assicurative danni e vita chiamate Future Generali dall’attuale 49% fino al massimo consentito dall’attuale regolamentazione indiana del 74%. Future starebbe cercando di ridurre l’indebitamento e si aspetterebbe di incassare ~400 mln. Future intende uscire dalle JV nel danni e nel vita in cui Generali agisce come partner industriale. Future Generali ha una base clienti di 1.5 mln ed attivi per 680 mln usd e rappresenta pertanto un player di dimensioni contenute in un mercato che offre interessanti opportunità di crescita. Secondo la stampa italiana invece la quota del 1.44% detenuta da De Agostini sarebbe già stata oggetto di cessioni a termine attraverso strumenti derivati mentre il socio manterrebbe i diritti di voto fino all’Assemblea di aprile a supporto della lista che verrà presentata dal CdA uscente. Il Corriere indica che il piano alternativo su Generali da parte degli azionisti del patto di consultazione (15.17% del capitale) potrebbe essere annunciato a gennaio congiuntamente alla presentazione della lista alternativa di candidati al CdA in concorrenza con quella che verrà presentata dal CdA uscente.

EFFETTO
L’India rappresenta un’area di interesse per Generali e quindi non escludiamo l’interesse a crescere in maggioranza in Future Generali. Le valutazioni di questi asset appaiono elevate ma le opportunità di crescita futura sono importanti. L’attenzione rimane tuttavia focalizzata sulle mosse degli azionisti principali e sul piano industriale del prossimo 15 dicembre. L’uscita dal capitale di De Agostini era stata ufficializzata da una nota della società nelle scorse settimane così come l’appoggio all’attuale management.

Giudizio NEUTRALE su Generali con target price a 19,20 euro.

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