GENERALI +1% Obiettivi del nuovo piano industriale sopra le attese

FATTO
Generali sale dell'1% dopo le anticipazioni del nuovo piano industriale fornite prima dell'apertura. Principali target:

1) crescita degli utili: +6%/+8% nel triennio rispetto alla nostra atttesa di +5%.
2) flussi di cassa disponibili a livello della capogruppo di oltre 8.5 mld.
3) dividendi cumulati a 5.2/5.6 mld e buyback da 0.5 mld rispetto alla nostra atttesa di 6.1 mld.
4) tutti i target del piano al 2021 raggiunti o superati.
5) P&C: crescita dei premi superiore al 4% (CAGR ‘21/’24) rispetto alla nostra stima di 5.3%. 
6) Vita: valore della nuova produzione a 2.3/2.5 mld al 2024 rispetto alla nostra stima di 2.36 mld.
7) Asset management: 100 mln di ricavi addizionali da terze parti.
8) M&A: 2.5/3.0 mld da poter investire in operazioni di crescita esterna rispetto alla nostra stima di 4/5 mld, Generali punta ad individuare ulteriori opportunità per consolidare la leadership assicurativa in Europa e rafforzare la presenza in selezionati mercati asiatici.
9) Miglioramento di 2.5-3.0 ppt del cost/income ratio.
10) 1.1 mld in investimenti per la trasformazione digitale e tecnologica in aumento del 60% rispetto al precedente piano 
Fondo di venture capital da 250 mln per cogliere opportunità nell’insurtech.

EFFETTO
Nel complesso il piano prevede una crescita degli utili superiori alle nostre attese nell’arco di piano che potrebbero portare ad un rialzo delle nostre stime e di quelle di consensus mentre a livello di distribuzione di dividendi + buyback le ns stime sono nella parte alta del range indicato dalla società. Inferiori alle attese le indicazioni relativamente al contributo da M&A. Maggiori dettagli dopo la presentazione di oggi tra le 9.00 e le 13.00 CET.

Giudizio NEUTRALE su Generali con target price a 19,20 euro.

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