Ferrari - Le nostre previsioni prima dei conti trimestrali

Fatto

Facciamo il punto della situazione prima dell'uscita dei conti sul 4Q 2025, in agenda il 10 febbraio.

Non un trimestre eccezionale, ma che rispetta pienamente la guidance. Il 4Q vedrà un rallentamento sequenziale per via di una difficile base di paragone, mix positivo ma meno forte dei trimestri precedenti (phase out di Daytona e F80 ancora in fase di lancio), effetto cambi più sfavorevole, volumi in calo per via della transizione nel portafoglio e qualche headwind a livello di R&D e SG&A. Sebbene la crescita sia “solamente” su livelli LSD, questo trimestre era sin da inizio esercizio atteso essere il più debole e ci aspettiamo che RACE raggiungerà la guidance (EBIT di €2.08bn vs guidance >€2.06bn).

Le nostre stime puntano a: ricavi di €1.76bn, +2% YoY (+4% organic), EBIT di €482mn, +3% YoY e 27.3% margine, EPS €2.11, -2% YoY, e FCF di €122mn.

Outlook 2026: progressione più graduale di F80 (maggiori volumi nel 2027/28) e FX guidano una leggera revisione. Rispetto alle precedenti attese, rivediamo le stime 2026 del -4% per via di una più graduale introduzione della F80 per dinamiche produttive e un maggior headwind dai cambi (USD e JPY) solo parzialmente compensati da maggiori altre attività sulle quale applicavamo un po’ di cautela. In ogni caso, i minori volumi 2026 della F80 verranno recuperati nel 2027 e 2028 con volumi totali confermati a 799 unità (modello sold out). Il 2026 vedrà un 2H più forte dell’1H. Ci aspettiamo guidance coerente con crescita media del piano (MSD) e coerente con attese.

Le nostre stime puntano ad una crescita dei ricavi del +6% a €7.52bn (CAGR 2030 +5%) con volumi flat, mix positivo, price leggermente positivo (anche per effetto dazi), FX negativo e un po’ di crescita nelle altre attività (anche se inferiore al 2025). EBIT è atteso crescere coerentemente con la top-line a €2.21bn con price&mix e others compensata da FX, R&D (derivanti da D&A su nuovi modelli) e leggera crescita delle SG&A. Ci aspettiamo una guidance nella forma di un floor che sarà circa 1% inferiore rispetto alle nostre attese e di consenso.

Effetto