FERRARI - Alziamo il target price, ma manteniamo il giudizio NEUTRALE
FATTO
Ferrari ha chiuso il terzo trimestre con "una crescita a doppia cifra e si avvia verso un nuovo anno record".
Ricavi netti pari a 1,05 miliardi di euro, in crescita del 18,6% rispetto all'anno precedente e del 15,1% rispetto al terzo trimestre del 2019 (prima dello scoppio della pandemia).
Le consegne totali sono 2.750, in aumento del 18,9% rispetto al terzo trimestre 2020 e dell'11,2% rispetto al terzo trimestre 2019.
L'utile netto è pari a 207 milioni, in crescita del 21%.
Il management ha rivisto al rialzo le stime "a condizione che l'operatività non sia impattata da restrizioni dovute alla pandemia da Covid-19 e sulla base delle seguenti ipotesi: core business sostenuto da volumi e mix; ricavi da attività legate alla Formula 1 in linea con il calendario di gare atteso e che riflettono il posizionamento inferiore nel campionato del 2020 rispetto all'anno precedente; attività legate al marchio condizionate dall'evoluzione del Covid-19; spese operative e di marketing in graduale aumento; free cash flow industriale sostenuto dal miglioramento del capitale circolante netto".
Previsto EBITDA Adjusted 2021 a circa 1,52 mld, margine a 35,6%;
Previsto utile diluito adjusted per azione a circa 4,3 euro.
EFFETTO
Risultati positivi e guidance leggermente superiore alle stime del consenso intorno a 1,44 mld.
Il terzo trimestre ha mostrato utili leggermente più alti a seguito di un EBITDA in linea con le attese e minori D&A, mentre la generazione di cassa è stata aiutata da acconti superiori al previsto per la nuova 812 Competizione.
La guidance per il 2021 è stata rivista al rialzo, ma nel complesso in linea con le attese. La prima conference call del nuovo CEO è stata nel complesso positiva.
Apprezziamo la società per il suo modello di business unico, che offre alta visibilità e molti punti di forza, manteniamo il rating NEUTRALE sul titolo per via della elevata valutazione di borsa.
Il nostro nuovo target price sale a 209 euro da 186 euro grazie a multipli più alt dovuti al re-rating del settore e stime leggermente più alte. Il titolo tratta a 48x/43x il P/E stimato per il 2021/2022.
Raccomandazione su Ferrari NEUTRALE, con target price a 209 euro.
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