Exor - Prezzo con uno sconto superiore al 50% sul NAV

Fatto

Exor ha chiuso il 1H26 con un NAV di €36.355mn (-4.9% rispetto a fine 2025). NAV per azione in crescita dello 0.9% grazie all’effetto delle azioni proprie per 12.2mn legate al piano di buyback da €1bn e con una performance superiore all’indice di riferimento MSCI World Index in € di -4%. Lo sconto sul NAV al 30 giugno viene indicato dalla società al 53%. Post placement il peso di Ferrari sul GAV è pari a 39.3% (da 43.2%) mentre il secondo asset è CNH (10.1%) e Stellantis al 9.6%. Cresce al 8.0% il peso di Lingotto per effetto dell’ottima performance registrata nel 1H del 11% e per un investimento ulteriore da parte di Exor. 

Nel corso del 1H25 Exor ha registrato:

•    Partecipazioni quotate €29.591mn: contributo negati per €947mn dalle partecipazioni quotate legate essenzialmente a cambi di valore per €1.623mn e investimenti in Philips per €438mn

•    Partecipazioni non quotate €3.509mn: lievi aggiustamenti nel valore delle partecipazioni non quotate legate da investimenti e deprezzamento del US$ con un contributo positivo per complessivi €50mn grazie a Institut Mérieux (€83mn), Via Transportation (€31mn) e Nuo (€19mn) che hanno più che compensato le svalutazioni di Welltec e The Economist.

•    Net free cashflow di €496mn con investimenti per €1bn di cui €0.5bn in Philips, €0.2bn in Lingotto e €0.4bn in altre società tra cui bioMérieux. Cash inflows per €4.1bn legati principalmente alla cessione di una quota della partecipazione in Ferrari (€3bn), disinvestimenti per €0.6bn principalmente da veicoli riassicurativi (€489mn) e €0.6bn legati all’incasso di dividendi dalle partecipate.

•    Debito netto a €2.112mn in calo rispetto a YE24 €4.079mn grazie principalmente alla cessione Ferrari. LTV a 5.5% ben al di sotto del target di lungo periodo del 15%. Costi di management sostanzialmente stabili e €11mn.
Principali eventi successivi alla chiusura del semestre:

•    Accordo per la cessione di Iveco e Iveco Defence rispettivamente a Tata group e Leonardo che comporterà un incasso di €1.5bn per Exor nel 1H26.

•    IPO in settembre di Via Transportation

Effetto