Pirelli - Focus sulla governance
Pirelli apre il 2025 con risultati solidi, sostenuti da un buon price/mix e da una solida esecuzione operativa
Fatto
Pubblichiamo oggi una nota sui risultati 1Q25, usciti ieri a mercato chiuso, che sono stati leggermente superiori alle attese grazie a un buon price/mix e a un favorevole effetto ForEx, a fronte di costi operativi in aumento.
I ricavi si attestano a €1.76bn (vs our/cons. €1.74/1.74bn, +4% YoY), sostenuti da un price/mix +3.9% (vs 2.7% atteso) e volumi +0.8% (vs +1.0% atteso), con ForEx -1% (in linea). L’adj. EBIT è pari a €280mn (vs our/cons. €270/270mn, +7% YoY), grazie a mix e cambio favorevoli.
L’utile netto adjusted è a €147mn (nostra stima €151mn, +23% YoY), con tax rate più alto del previsto (31.7% vs 28.0%). Debito netto a €2.62bn (vs our/cons. €2.64/2.64bn), con un FCF meglio delle attese. Il management ha confermato la guidance FY25: ricavi €6.9bn (±€0.1bn), margine EBIT adj. ~16%, FCF netto €560mn (±€10mn), e net debt €1.6bn. Nonostante l’impatto dei dazi USA, PIRC si dice fiduciosa di raggiungere la parte bassa del range grazie a misure di mitigazione già in atto. Il management ha indicato che i recenti accordi commerciali potrebbero tradursi in condizioni più favorevoli, aprendo la strada a un potenziale upside nella guidance rispetto alle aspettative attuali.
Effetto
Lasciamo invariate le stime 2025-27, posizionate sul lower end della guidance, in uno scenario che assume il mantenimento degli attuali dazi USA. P…
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