ENI - Oggi presentazione del nuovo piano strategico 2024 -27

Fatto

Oggi presentazione del nuovo piano strategico 2024-27.

Ci aspettiamo che il nuovo piano segni una naturale progressione della strategia presentata lo scorso anno basata sulla massimizzazione dell’integrazione del portafoglio lungo tutta la catena del valore e un’accelerazione del processo di decarbonizzazione, facendo leva sul business model satellite (Var Energi, Azule Energy, Plenitude, Enilive).

Ci aspettiamo aggiornamenti su:

i) profilo di produzione upstream dopo l'acquisizione di Neptune,

ii) potenziale di crescita per Plenitude (FER e vendita di energia) ed Enilive (biocarburanti e marketing),

iii) strategia di turnaround per Versalis (chimica),

iv) politica di remunerazione degli azionisti. Sulla produzione Upstream ci aspettiamo che Eni confermi il target di un CAGR del 3-4% al 2027, con il contributo di Neptune (circa 100kboed) parzialmente compensato dai farm-down.

Per Plenitude ci aspettiamo obiettivi leggermente più aggressivi rispetto al piano dello scorso anno (capacità RES nel 2026 di 7 GW, 11mn clienti, EBITDA di Eu1.8bn) così come per Enilive (capacità di bioraffineria nel 2026 >3 MTPA). Per Versalis ci attendiamo dettagli sulla strategia di turnaround di Eni volta a rendere finalmente profittevole una divisione ancora in perdita (focus sulla chimica biobased).

Sulla remunerazione degli azionisti, infine, ci aspettiamo che Eni alzi l’asticella del dividendo (Eu0.94ps l’anno scorso, potenzialmente fino a Eu0.98-1.00ps) e aumenti leggermente il payout della distribuzione del CFFO (attualmente 25-30%, 32% nel 2023, potenzialmente fino al 30-35%). Sul fronte Capex ci aspettiamo la conferma di una spesa annua vicina ai Eu9bn.

Su M&A e rotazione del portafoglio asset, ci aspettiamo la conferma di potenziali cessioni di quote di minoranza in asset Upstream (Nigeria, Congo, potenzialmente Indonesia), mentre su Plenitude ed Enilive continuiamo a ritenere che potenziali quotazioni possano avvenire non prima del 2025.

Ci aspettiamo focus anche sulla sensitivity ai prezzi del gas (soprattutto dopo il consolidamento di Neptune) e sull'evoluzione dei margini attesi di GGP, dopo i profitti record registrati negli ultimi due anni.

Effetto