DIASORIN - Confermiamo la visione positiva, sell off di ieri (-7,7%) ingiustificato
FATTO
Diasorin ha chiuso i primi nove mesi del 2022 con ricavi a circa 1 miliardo, in crescita annua del 17,9% (+9,6% a tassi di cambio costanti) grazie al positivo andamento dei business di immunodiagnostica, diagnostica molecolare e dell'inclusione di Luminex nel perimetro di consolidamento, parzialmente compensata dall'anticipato calo nelle vendite dei test Covid.
La società della diagnostica migliora la guidance per l'anno in corso, a tassi di cambio costanti, stimando una crescita dei ricavi tra il +2% e il +3% rispetto al 2021 e un Ebitda adjusted margin tra circa il 38% ed il 39%. Tuttavia, mentre ha alzato le attese sui ricavi relativi ai prodotti Covid a circa 225 milioni da 200 milioni, le stime sulla crescita dei ricavi ex-Covid sono state tagliate al 22% dalla precedente guidance di circa il 24%.
Nei nove mesi l'Ebitda adjusted è stato pari a 391 milioni, +2,1% su anno (-4,7% a tassi di cambio costanti), con un’incidenza sui ricavi in calo al 38,6% (dal 44,6%) dovuta alla diminuzione dei ricavi Covid, all’inclusione di Luminex nel perimetro di consolidamento.
L'Ebit adjusted è sceso del 3,3% rispetto ai primi 9 mesi del 2021 mentre l'Ebit si è attestato a -10,1%.
L'utile netto adjusted è sceso dell'1,7% a 244 milioni e l'utile netto si è contratto dell'11,5% a 203 milioni.
EFFETTO
Diasorin ha riportato una serie di risultati molto solidi (topline +2/3% vs le nostre stime e a quelle del consensus; adjusted EBITDA +4%/+9%) e ha migliorato le sue indicazioni sul 2022.
Il margine EBITDA è visto ora al 38-39%, rispetto al 38% precedente, lasciando spazio a un rialzo del 2-3% sulla nostra stima di EBITDA.
La nuova guidance è un mix di vendite COVID in aumento (+25 milioni) e vendite ex-COVID inferiori del 2% (crescita ora prevista al +22% dal precedente 24% al CER), e riteniamo che quest'ultimo elemento possa in parte spiegare il sell off di ieri, a nostro avviso ingiustificato.
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