Diasorin - Riduciamo il target price da 116 a 114 euro

Fatto

I trend 1Q sono stati in linea con le nostre attese e con il consensus, ad eccezione di un indebitamento netto superiore, riconducibile all’esercizio del diritto di recesso da parte di alcuni azionisti in seguito all’approvazione definitiva del voto maggiorato, per un importo pari a €97mn.

Feedback dalla call. Outlook 2025 confermato: ricavi attesi in crescita di circa il 7% a cambi costanti (+8% ex-Covid, pari a circa €20mn), con un Adj. EBITDA margin intorno al 34% (+1pp YoY). Segmenti: ImmunoDX in crescita a c. 8%, MolecularDX >8% (tra il 10% e l’11%), LTG <8% (low to mid single digit). Multiplexing in crescita del 25% nel 1Q, in linea con il target FY25 (€75mn vs. €60mn nel FY24). Il 60% dei nuovi clienti adotta il modello “FLEX”, il restante 40% prezzi fissi; il 20% dei placement riguarda piccoli laboratori, l’80% ospedali.

L’approvazione dell’ultimo pannello ematico da parte della FDA è attesa nei prossimi mesi, mentre il pannello gastrointestinale dovrebbe essere sottomesso alla FDA entro fine anno. USA: obiettivo di 600 ospedali raggiungibile entro fine 2025. Cina: vendite in calo del 18% nel 1Q per l’introduzione del VBP (€5mn impatto FY) e la concorrenza locale; la Cina pesa ora meno del 3% sul totale. Dazi USA: impatto gestibile (€5mn), poiché la maggior parte della produzione è locale. MeMed: rimborso atteso non prima del 2026. Liaison NES: on track per la submission prevista entro luglio. ForEx: impatto stimato di €6–8mn sui ricavi e €2–3mn sull’EBITDA per ogni variazione di 0.01 nel cambio $/€.

Aggiornamento stime. Riduciamo del 2% le stime su ricavi e EBITDA FY25 per riflettere un cambio EUR/USD rivisto a 1.13 (da 1.08), con un impatto negativo del 2% sull’EPS 2025–2027.

Effetto