DIASORIN +6% La crescita del business e l'acquisizione di Luminex guidano l'aumento dei ricavi

FATTO
Diasorin rimbalza del 6% in seguito ai conti migliori delle attese.

Banca Akros e Mediobanca hanno migliorato il rating.  

In dettaglio:

Ricavi: 1.237,7 milioni, pari a +40,4% (+41,2% a tassi di cambio costanti) rispetto a quanto registrato nell’esercizio 2020. Tale risultato è leggermente superiore alla guidance che prevedeva una crescita pari al 40% a tassi di cambio costanti. A parità di perimetro, la crescita è stata pari a +18,3% (+19,4% a tassi di cambio costanti), i ricavi ex-COVID sono cresciuti del 13,9% (+14,8% a tassi di cambio costanti), mentre le vendite dei test sierologici e molecolari per il SARS-CoV-2 sono cresciute del 28,6% (+30,0% a tassi di cambio costanti), per un totale di 342,1 milioni (377,7 milioni includendo Luminex).

Luminex, società entrata a far parte del Gruppo il 14 luglio 2021 e consolidata a partire dalla data di acquisizione, ha contribuito ai ricavi di Gruppo nell’esercizio 2021 per 195,0 milioni: da segnalare l’ottima performance sia del business molecolare sulle piattaforme Aries® e Verigene® che di quello delle Licensed Technologies che, nel 2° semestre 2021, fanno registrare complessivamente un incremento del 20% circa proforma2 a tassi di cambio costanti, rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente anche grazie alle vendite COVID Aries®, parzialmente controbilanciato dalla riduzione del fatturato dei prodotti Non-Automated Assays da imputarsi alle minori vendite di prodotti COVID che avevano registrato un picco nel 2020.

Ebitda Adjusted: 543,1 milioni, +41,0% (+41,8% a tassi di cambio costanti) rispetto a quanto registrato nell’esercizio 2020. Incidenza sui ricavi del 43,9% (43,9% a tassi di cambio costanti). Tale risultato è conseguenza della crescita delle vendite e dell’inclusione di Luminex nel perimetro di consolidamento e supera leggermente la guidance che prevedeva una marginalità del 43%.

L’Ebitda è pari a 515,5 milioni, +33,8% (+34,6% a tassi di cambio costanti) rispetto a quanto registrato nel 2020, con un’incidenza sui ricavi del 41,7% (43,7% nel 2020). 

Ebit Adjusted: 465,1 milioni, +43,5% rispetto a quanto registrato nell’esercizio 2020. Incidenza sui ricavi del 37,6% (36,8% nel 2020).
L’Ebit è pari a 419,5 milioni, +29,4%. Incidenza sui ricavi del 33,9% (36,8% nel 2020).

Utile Netto Adjusted: 356,9 milioni, +43,8% rispetto a quanto registrato nell’esercizio 2020. Incidenza sui ricavi del 28,8% (28,2% nel 2020).

L’Utile netto è pari a 310,7 milioni, +25,1%. Incidenza sui ricavi del 25,1% (28,2% nel 2020).

Indebitamento Finanziario Netto: -985,9 milioni (+305,3 milioni al 31 dicembre 2020). La variazione, pari a -1.291,2 milioni, è principalmente dovuta all’indebitamento a supporto dell’acquisizione di Luminex, parzialmente controbilanciato dall’importante generazione di cassa nel periodo in esame.

Free Cash Flows: 300,7 milioni al 31 dicembre 2021 (232,2 milioni al 31 dicembre 2020). La variazione è effetto della crescita del fatturato del business DiaSorin lungo l’intero esercizio 2021, così come del positivo contributo derivante dal business Luminex, consolidato a partire dalla data di acquisizione.

Guidance Esercizio 2022 a tassi di cambio costanti

DiaSorin prevede per l’esercizio 2022: 

Ricavi sostanzialmente in linea con quanto registrato nell’esercizio 2021 (circa -2%), di cui Ricavi relativi ai prodotti COVID-19 pari a circa 150 milioni e ricavi ex-COVID in crescita del 24,0% circa.

Ebitda Adjusted Margin pari a circa 35%.

Impatto della situazione geopolitica: la società non prevede materiali impatti negativi derivanti dal conflitto militare tra Ucraina e Russia, non essendo significativamente esposta in tali aree.

EFFETTO
La società ha riportato risultati intorno al 3-4% superiori alle stime per quanto riguarda l'Adjusted EBITDA (margine al 44%, target al 43%) che si traduce in una sorpresa positiva del 10/15% sull'utile netto adjusted. Nel complesso, i conti 2021 e gli obiettivi 2022 confermano un trend degli utili molto favorevole. Rafforziamo la visione positiva.

Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE su Diasorin con target price 170 euro.

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