CNH INDUSTRIAL - Alziamo il target price a 17 euro dopo il Capital Markets Day

FATTO
Pubblichiamo una nota di commento al Capital Markets Day tenuto ieri sera da CNHI.

Nel complesso, gli obiettivi per il 2024 sono stati superiori alle nostre attese precedenti e includono principalmente i seguenti punti:

• Obbiettivo di Ricavi industriali a 20-22 mld usd al 2024, ossia con una crescita del +6% CAGR 21-24. È principalmente l’effetto price/mix che è visto partecipare alla crescita, in quanto il lancio di numerosi nuovi prodotti con caratteristiche tecniche avanzate e ad un prezzo di vendita maggiore dovrebbe più di controbilanciare i volumi, visti in rallentamento dalla fine 2023 in poi insieme alla normalizzazione attesa da CNHI del ciclo industriale.

• Obbiettivo di margine di Adjusted EBIT Industriale di 12-13%, (da 9.9% nel 2021), un incremento principalmente dovuto al contributo del mix di prodotti e ai piani di ottimizzazione dei costi di produzione.

• Obbiettivo di Adjusted EPS (utile per azione) di 1.70 usd nel 2024 (vs nostra stima precedente di 1.59 usd).

• Free Cash Flow cumulativo 2022-2024 atteso a 4.4 mld (inclusi 1.8 mld di Capex), PFN Industriale attesa positiva dal 2023.

EFFETTO
Confermiamo il nostro giudizio e alziamo il nostro target price a 17 euro (da 16.8 euro) alla luce di stime leggermente rialzate per il ‘23/’24.

Gli obbiettivi di medio termine di CNHI sono nel complesso soddisfacenti, in quanto confermano il potenziale di miglioramento del margine e il robusto profilo di generazione di cassa.

Gli obiettivi del piano tengono conto con cautela di una normalizzazione del ciclo a partire dalla fine del 2023, lasciando potenzialmente spazio per ulteriori rialzi. La valutazione di CNHI rimane a nostro avviso attraente poiché il titolo tratta a 10,7x/9,7x il P/E '22/'23.

Su CNH Industrial la raccomandazione è INTERESSANTE, con target price a 17,0 euro.

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