Brembo - Risultati del secondo trimestre sotto le attese
Guidance sui ricavi -2%
Fatto
Pubblichiamo oggi una nota di commento ai risultati 2Q25 di BRE, penalizzati da un calo organico più marcato del previsto e da maggiori effetti cambi.
I ricavi si attestano a €924mn (-8% YoY, o/w -9% organico, +3% Öhlins, -3% FX) vs. our/cons. €970/967mn, con un EBITDA di €148mn (-15% YoY, margine al 16.0%, -1.3pp YoY) vs our/cons. €167/161mn e utile netto a €47mn (-42% YoY) vs. our/cons. €64/63mn.
Per divisione, Automotive (-8% YoY) e Racing (+46%) sotto le attese per volumi organici inferiori e minore contributo da Öhlins (+3% vs. +4% atteso), mentre Moto (-18%) e CV (-17%) risultano in linea. Il debito netto sale a €936mn (vs. our/cons. €826/867mn, €779mn in Q1) per persistente assorbimento di cassa da NWC e CapEx.
La guidance FY25 è stata rivista al ribasso di ~2% a livello reported per maggiori headwinds cambi, pur confermando ricavi flat a cambi costanti (con crescita di Öhlins a compensare debolezza organica), margine EBITDA >16% e target di debito netto a €780mn, che implica un’inversione significativa nel FCF in 2H (1H: -€187mn; implicito FY: +€20mn).
Effetto
Rivediamo al ribasso le nostre stime FY25: -5% sull’EBITDA (volumi organici più deboli, maggiori headwinds FX, minore contributo da Öhlins, leva opera…
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