BANCO BPM - Alziamo il target price

FATTO
Banco Bpm ha chiuso i primi nove mesi dell'anno con un utile netto di 472 milioni di euro, in crescita del 79,8% sullo stesso periodo dello scorso anno. L'utile adjusted si attesta a 565 milioni. 

Il risultato della gestione operativa, in crescita del 20,8% a 1,53 miliardi di euro, conferma il "trend positivo sui ricavi", cresciuti del 10,5% a 3,42 miliardi, "e sul contenimento dei costi registrato negli ultimi trimestri". 

L'indicatore di solidità patrimoniale Cet 1 ratio cresce  trimestre sul trimestre al 13,3%. 

Nel terzo trimestre l'utile è stato di 110,7 milioni di euro, superiore alle stime di consensus di 74 milioni.

Banco Bpm ha approvato il piano industriale al 2024 che prevede un utile di circa 740 milioni di euro nel 2023 e di oltre 1 miliardo nel 2024, con un ritorno sul capitale tangibile superiore al 9%.

Per gli azionisti è previsto un payout (percentuale dell'utile destinata a dividendo) nell'arco di piano pari al 40%. 

EFFETTO
Abbiamo rivisto al rialzo le nostre stime per incorporare una migliore evoluzione dei ricavi (commissioni e trading) e un costo del rischio leggermente inferiore (nel 2023/2024), mentre a livello dei costi operativi abbiamo sostanzialmente confermato le nostre stime.

Per quanto riguarda il 2024 abbiamo incorporato l’internalizzazione del business assicurativo oltre che minori rischi sistemici. Rispetto ai target 2024 attualmente le nostre stime sono leggermente più caute con un utile netto del 9% inferiore e un ROTE pari al 7.6% vs >9% di guidance. Confermiamo raccomandazione e alziamo il target price.

Confermiamo la raccomandazione INTERESSANTE su Banco BPM , target price a 3,80 euro.

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